Ders 3: Vade Yapısı
Vaat: Yakın vadeli ve uzak vadeli oynaklığın neden farklılaştığını ve vade yapısının şeklinin olay riski hakkında neler ortaya koyduğunu anlayın.
Vade Yapısı Nedir?
Vade yapısı, zımni oynaklığın sabit bir kullanım fiyatında vadeler arasında nasıl değiştiğini tanımlar.
Farklı vadelerdeki ATM opsiyonlarını ele alalım:
Bu aşağı yönlü eğim (yakın vadeli IV > uzak vadeli IV), backwardation veya ters dönmüş vade yapısı olarak adlandırılır.
Contango ve Backwardation
Vade yapısının iki ana şekli vardır. IV'nin vadeler arasında nasıl değiştiğini görmek için ikisi arasında geçiş yapın:
Backwardation adeta şunu haykırır: "Bir şey olmak üzere."
Uygulamada Görün
Üç ana vade yapısı şekli arasında geçiş yapın:
Vade Yapısı
Backwardation: Yakın vadeli IV > uzun vadeli. Fiyatlanan olay riskini işaret eder.
Vade yapısının nasıl değiştiğini görmek için şekiller arasında geçiş yap. Backwardation sıklıkla yaklaşan olay sinyali verir.
Vade Yapısı Neden Değişir
Olay Fiyatlaması
Backwardation'ın en yaygın nedeni: bilinen bir olayın yaklaşıyor olması.
Gerçekleşen Oynaklık Geri Bildirimi
Piyasa şu anda oynaksa (yüksek gerçekleşen oynaklık), yakın vadeli IV buna uyum sağlayacak şekilde yükselir. Uzak vadeli daha az tepkiseldir.
Ortalamaya Dönüş Beklentileri
Oynaklık ortalamaya dönme eğilimindedir. Mevcut oynaklık yüksekse, piyasa normalleşmesini bekler; dolayısıyla uzak vadeli IV daha düşük kalır. Mevcut oynaklık düşükse, uzak vadeli IV daha yüksek olabilir.
Vade Yapısını Okumak
Örnek: FOMC Öncesi Vade Yapısı
Önemli bir Fed toplantısından iki gün önce:
- 2 günlük opsiyonlar: %85 IV
- 7 günlük opsiyonlar: %70 IV
- 30 günlük opsiyonlar: %55 IV
Piyasa, açıklama civarında büyük bir hareket fiyatlıyor. Olayın ardından yakın vadeli IV çöker (vol crush) ve vade yapısı genellikle contango'ya döner.
Vade Yapısı ve Calendar Spread'ler
Vade yapısını anlamak, calendar spread'ler için elzemdir:
- Long calendar (yakın vadeli sat, uzak vadeli al): Uzak vadeli ve yakın vadeli IV arasındaki fark genişlediğinde kâr eder. Yakın vadeli IV'nin düşmesini veya contango'nun dikleşmesini istersiniz.
- Short calendar (yakın vadeli al, uzak vadeli sat): Fark daraldığında veya tersine döndüğünde kâr eder. Yakın vadeli IV'nin sıçramasını veya backwardation'ın derinleşmesini istersiniz.
Calendar spread'ler, vade yapısı şeklindeki değişimlere yapılan bahislerdir. Long calendar, backwardation arttığında değil, fark genişlediğinde (contango dikleştiğinde) kâr eder.
Kripto Vade Yapısı Örüntüleri
Kripto vade yapısının kendine özgü özellikleri vardır:
| Örüntü | Açıklama |
|---|---|
| Oynak taban seviyesi | "Sakin" dönemlerde bile IV %50'nin üzerindedir |
| Hızlı normalleşme | Olaylardan sonra vade yapısı hızla eski haline döner |
| Hafta sonu etkileri | Bazen çok kısa vadeli opsiyonlarda görülebilir |
| BTC ile korelasyon | Altcoin vade yapıları genellikle BTC'yi takip eder |
Yaygın Hatalar
| Hata | Düzeltme |
|---|---|
| Olay takvimlerini göz ardı etmek | Opsiyonunuzun ömrü içinde hangi olayların bulunduğunu her zaman kontrol edin |
| Olay öncesi pahalı yakın vadeli opsiyonlar almak | Buharlaşacak bir olay primi için ödeme yapıyorsunuz |
| Vade yapısının sabit olduğunu varsaymak | Sürekli değişir, özellikle olaylar civarında |
| Vol crush'ı anlamamak | Olay sonrası IV çöküşü, yön kazançlarını gölgede bırakabilir |
💡 İpucu: Cevabı açıklamadan önce her soruyu kendin cevaplamaya çalış.
Ayrıca Bakınız
Gezinme: ← Ders 2: Skew | Ders 4: Oynaklık Yüzeyi →