Ders 5: Smile ve Smirk
Vaat: Oynaklığın kullanım fiyatları boyunca aldığı farklı şekilleri ve her şeklin piyasa beklentileri hakkında ne ortaya koyduğunu anlayın.
Basit Skew'in Ötesinde
Ders 2'de yönsel eğime odaklandık: put skew'e karşı call skew. Ancak tam resim daha zengindir. IV'nin kullanım fiyatları boyunca aldığı şekil bir smile, bir smirk veya tamamen başka bir şey olabilir.
Dört Temel Şekil
IV'nin kullanım fiyatları boyunca nasıl değiştiğini görmek için şekiller arasında geçiş yapın:
Gülümseme ve Skew Şekilleri
Hızlı referans:
| Şekil | Görsel | Anlamı |
|---|---|---|
| Put Smirk | Çöküş korkusu baskındır. En yaygın olanı. | |
| Call Smirk | Yukarı yönlü FOMO. Nadirdir. | |
| Smile | Büyük hareket bekleniyor, yön belirsiz. | |
| Düz | Sakin piyasa. |
Oynaklık Smile'ı
Gerçek bir oynaklık smile'ı simetriktir: her iki kanat da (OTM satım opsiyonları VE OTM alım opsiyonları) ATM'den daha yüksek IV'ye sahiptir.
Ne Zaman Görürsünüz
- Döviz piyasaları (FX) genellikle smile gösterir - iki yönlü risk
- Belirsiz, yatay seyreden dönemlerde kripto
- Etkinlik öncesinde, yön gerçekten bilinmiyorken (ETF kararı iki yöne de gidebilir)
Ne Anlama Gelir
Piyasa büyük bir hareket bekliyor ancak hangi yönde olacağını bilmiyor. Her iki kuyruk da değerli bir sigorta olarak görüldüğü için fiyatları yukarı çekiliyor.
Örnek: Önemli bir düzenleyici duyurudan bir gün önce BTC. Fırlayabilir (onay) veya çakılabilir (ret). Hem OTM satım opsiyonları hem de OTM alım opsiyonları alım baskısıyla yükselir ve bir smile oluşur.
Oynaklık Smirk'ü
Bir smirk asimetriktir: bir kanat diğerinden daha fazla yükselmiştir.
Put Smirk (En Yaygın)
OTM satım opsiyonları, OTM alım opsiyonlarından daha yüksek IV'ye sahiptir. Eğri soldan sağa aşağı doğru "sırıtır".
Ne zaman görürsünüz:
- Hisse senetlerinde ve kriptoda çoğu zaman
- Satış dalgaları sırasında ve sonrasında
- Riskten korunma talebi yükselmişken
Ne anlama gelir: Aşağı yönlü korku baskındır. Piyasa, çöküş koruması için yukarı yönlü piyango biletlerine ödediğinden daha fazlasını ödemeye isteklidir.
Call Smirk (Nadir)
OTM alım opsiyonları, OTM satım opsiyonlarından daha yüksek IV'ye sahiptir. Eğri soldan sağa yukarı doğru eğimlidir.
Ne zaman görürsünüz:
- Parabolik yükselişler (GME, meme coin'ler)
- Spekülatif çılgınlıklar
- Herkes yukarı yönlü kazanç peşinde koşarken
Ne anlama gelir: Yukarı yönlü FOMO baskındır. İnsanlar piyango biletleri için yüksek fiyat ödüyor. Bu genellikle tersine (contrarian) bir uyarı işaretidir.
Hisse senedi piyasaları neredeyse her zaman smirk gösterir (satım opsiyonları pahalı). Kripto ise rejime bağlı olarak smile veya smirk gösterebilir.
Kendi Şeklinizi Oluşturun
Farklı piyasa koşullarının nasıl farklı şekiller oluşturduğunu görmek için parametrelerle oynayın:
Kendi Skew unuzu Oluşturun
Sakin piyasa, orta put skew i
| Strike | Delta | IV(click to edit) |
|---|---|---|
| $80k | 10Δ Put | 67% |
| $85k | 15Δ Put | 62% |
| $90k | 25Δ Put | 57% |
| $95k | 40Δ Put | 53% |
| $100k | ATM | 50% |
| $105k | 40Δ Call | 51% |
| $110k | 25Δ Call | 53% |
| $115k | 15Δ Call | 56% |
| $120k | 10Δ Call | 59% |
Click IV values in the table to edit directly. Invalid configurations will show arbitrage warnings.
Eğrilik: Kanatlar Ne Kadar Dik?
Eğimin (hangi kanadın daha yüksek olduğunun) ötesinde, eğrilik de önemlidir:
Yüksek Eğrilik (Dik Kanatlar)
Hem OTM satım hem de alım opsiyonları ATM'nin önemli ölçüde üzerindedir. Eğri belirgin bir "U" şekline sahiptir.
Yorum: Her iki tarafta da kuyruk hedge'lerine yüksek talep var. Kanatları satın almak pahalıdır. Piyasa önemli bir kuyruk riski fiyatlıyor.
Düşük Eğrilik (Düz Kanatlar)
OTM opsiyonlar ATM'den çok daha pahalı değildir. Eğri nispeten düzdür.
Yorum: Daha az kuyruk korkusu fiyatlanmış durumda. Kanatlar nispeten ucuz. Piyasa büyük hareketler konusunda endişeli değil.
Eğrilik genellikle "butterfly" veya "konveksite" olarak adlandırılır. Kuyruklara sahip olmak için ne kadar ekstra ödediğinizi ölçer.
Smile Şeklini Ölçmek
25-Delta Butterfly
Eğriliği (smile'ın ne kadar U şeklinde olduğunu) ölçer:
25-Delta Butterfly
25-Delta Risk Reversal
Eğimi (hangi kanadın daha yüksek olduğunu) ölçer:
25-Delta Risk Reversal
RR ve Fly birlikte size smile'ın eksiksiz bir resmini sunar.
Smile Dinamikleri: Nasıl Değişir
Smile şekli piyasa koşullarına tepki verir:
Kripto ve Hisse Senedi Smile Desenleri
Smile ile İşlem Yapmak
Smile şeklini anlamak strateji seçiminde yardımcı olur:
| Şunu Düşünüyorsanız... | Şunu Değerlendirin... | Risk |
|---|---|---|
| Kanatlar çok pahalı | Strangle satmak (her iki kuyrukta short) | Kuyruklar gerçekleşirse büyük kayıp |
| Kanatlar çok ucuz | Strangle almak (her iki kuyrukta long) | Teta erimesi |
| Put skew çok dik | Risk reversal (satım opsiyonu sat, alım opsiyonu al) | Çöküş gerçekleşir |
| Call skew olağandışı | Tersine oyna (alım opsiyonu sat, satım opsiyonu al) | Yükseliş devam eder |
Smile üzerinden doğrudan işlem yapmak ileri düzeydir. Sadece yön veya oynaklık seviyesi üzerine değil, şekil değişiklikleri üzerine bahse girersiniz.
Yaygın Hatalar
| Hata | Düzeltme |
|---|---|
| OTM opsiyon alırken smile'ı görmezden gelmek | Smile primi ödüyorsunuz. Ne kadar olduğunu bilin. |
| Hisse senedi smile'ının kriptoda geçerli olduğunu varsaymak | Kripto smile'ları farklıdır ve daha değişkendir. |
| Sadece skew'e bakıp eğriliği görmezden gelmek | Tam resim için hem RR hem de Fly önemlidir. |
| Smile'ı statik olarak ele almak | Piyasa koşullarıyla değişir. Takip edin. |
💡 İpucu: Cevabı açıklamadan önce her soruyu kendin cevaplamaya çalış.
Ayrıca Bakınız
- Skew Referansı - Daha fazla metrik ve ayrıntı
- Ders 2: Skew - Temel bilgiler
- Ders 6: Oynaklık Rejimleri → - Genel oynaklık seviyelerinin önemi
Gezinme: ← Ders 4: Oynaklık Yüzeyi | Ders 6: Oynaklık Rejimleri →