Ders 9: Greklerinizi Okumak
Vaat: Portföy düzeyindeki Grekleri yorumlamayı ve gerçek maruziyetlerinizin ne olduğunu anlamayı öğrenin.
Tekil Opsiyonlardan Portföylere
Şimdiye kadar tekil opsiyonlar için Grekleri tartıştık. Ancak gerçek trader'lar portföyler tutar: farklı kullanım fiyatları ve vade sonları boyunca birden fazla opsiyon, genellikle dayanak varlık hedge'leriyle birlikte.
Temel beceri, toplam Greklerinizi okumak ve hangi senaryoların size zarar verdiğini veya yardımcı olduğunu anlamaktır.
Grekleri Toplamak
Grekler pozisyonlar arasında toplanabilir (uygun işaretlerle):
Bu portföy:
- Neredeyse delta-nötr (-1,9 BTC maruziyeti)
- Long gama (hareketlerden yararlanır)
- Long vega (oynaklık artışından yararlanır)
- Teta ödüyor (zaman aşınması günde 23$ maliyet getiriyor)
Grek Profilinizi Okumak
Delta: Yönsel Maruziyet
| Delta | Yorum |
|---|---|
| +10 BTC | 10 BTC eşdeğeri uzun pozisyon. Yükseliş pozisyonu. |
| -5 BTC | 5 BTC eşdeğeri kısa pozisyon. Düşüş pozisyonu. |
| ~0 | Delta-nötr. Yönsel bahis yok. |
Sorulacak soru: "BTC 1.000$ hareket ederse K/Z'me ne olur?"
Cevap: Yaklaşık olarak 1.000$ × Delta.
Gama: Konveksite
| Gama | Yorum |
|---|---|
| Pozitif | Long konveksite. Her iki yöndeki hareketler size yardımcı olur. |
| Negatif | Short konveksite. Hareketler size zarar verir. Stabilite istersiniz. |
Sorulacak soru: "Piyasanın hareket etmesini mi yoksa sabit kalmasını mı istiyorum?"
Pozitif gama + negatif teta = "Piyango bileti için ödeme yapmak." Negatif gama + pozitif teta = "Sigorta satmak."
Vega: Oynaklık Maruziyeti
| Vega | Yorum |
|---|---|
| +100 | Her %1'lik oynaklık artışı başına 100$ kazanç |
| -50 | Her %1'lik oynaklık artışı başına 50$ kayıp |
Sorulacak soru: "Oynaklık 10 puan sıçrarsa ne olur?"
Cevap: Yaklaşık olarak 100 kazanç (eğer +100 vega ise).
Teta: Zaman Maliyeti
| Teta | Yorum |
|---|---|
| -50 | Zaman aşınmasından günde 50$ kayıp |
| +30 | Zaman aşınmasından günde 30$ kazanç |
Sorulacak soru: "Hiçbir şey hareket etmezse günlük kanamam/gelirim nedir?"
Gama-Teta Değiş Tokuşu
Bu, opsiyonlardaki temel değiş tokuştur:
| Pozisyon | Gama | Teta | Anlamı |
|---|---|---|---|
| Long opsiyonlar | + | - | Teta öde, hareketleri umut et |
| Short opsiyonlar | - | + | Teta topla, hareketlerden kork |
| Delta hedge'li long | + | - | Saf oynaklık bahsi |
| Delta hedge'li short | - | + | Saf oynaklık satışı |
Aynı anda pozitif gama ve pozitif tetaya sahip olamazsınız (başka riskler üstlenmeden).
Teta, gama için ödediğiniz fiyattır. Bedava öğle yemeği yoktur.
Senaryo Analizi
Grekleri okumanın en pratik yolu: senaryo analizi.
Senaryo 1: Spot +%5, Oynaklık değişmedi
- Delta K/Z: +%5 × Spot × Delta
- Gama K/Z: 0,5 × Gama × (%5 × Spot)²
- Vega K/Z: ~0 (oynaklık değişmedi)
- Teta K/Z: Geçen zamana bağlı
Senaryo 2: Spot -%5, Oynaklık +10 puan
- Delta K/Z: -%5 × Spot × Delta
- Gama K/Z: 0,5 × Gama × (%5 × Spot)²
- Vega K/Z: +10 × Vega
- Vanna etkisi: Oynaklık sıçramasından kaynaklanan ek delta değişimi
Senaryo 3: Hafta sonu, hiçbir şey hareket etmiyor
- Delta K/Z: ~0
- Teta K/Z: Teta × 2 veya 3 gün
- Charm etkisi: Delta kaydı (Pazartesi yeniden hedge gerekir)
Greklerle Risk Yönetimi
Limit Belirleme
Profesyonel masalar Grek limitleri belirler:
Hedge Kararları
| Eğer İsterseniz... | Şununla Hedge Edin... |
|---|---|
| Deltayı azaltmak | Spot veya başabaş (ATM) opsiyon işlemi yapın |
| Gamayı azaltmak | Kısa vadeli başabaş (ATM) opsiyon işlemi yapın |
| Vegayı azaltmak | Opsiyon işlemi yapın (herhangi bir kullanım fiyatı) |
| Tetayı dengelemek | Opsiyon pozisyonlarını ayarlayın |
İkinci Dereceden Grekleri Okumak
Gelişmiş portföyler için ayrıca şunları da takip edin:
Net Vanna
"Oynaklık hareket ederse deltam nasıl değişir?"
- Pozitif vanna: Delta oynaklıkla birlikte artar
- Negatif vanna: Delta oynaklıkla birlikte azalır
Delta-nötrseniz ancak büyük bir vannaya sahipseniz, bir oynaklık sıçraması sizi yönsel hale getirir.
Net Volga
"Oynaklık hareket ederse vegam nasıl değişir?"
- Pozitif volga: Oynaklık uzayında long konveksite
- Negatif volga: Oynaklık uzayında short konveksite
Yüksek volgalı portföyler (long kanatlar) oynaklık patlamalarından orantısız şekilde yararlanır.
Yaygın Grek Profilleri
Yaygın Hatalar
| Hata | Düzeltme |
|---|---|
| Sadece deltaya bakmak | Gama ve vega genellikle daha önemlidir. |
| Long pozisyonlar için tetayı görmezden gelmek | Zaman aşınması acımasızdır. Kanamanızı bilin. |
| Senaryo testi yapmamak | Sadece Grek anlık görüntülerine değil, "ya olursa" senaryolarına bakın. |
| İkinci dereceden etkileri unutmak | Bir oynaklık sıçramasında vanna deltanızı tersine çevirebilir. |
| Aşırı hedge yapmak | Sürekli yeniden hedge'lemenin işlem maliyetleri kârları yer. |
💡 İpucu: Cevabı açıklamadan önce her soruyu kendin cevaplamaya çalış.
Ayrıca Bakınız
Gezinme: ← Ders 8: İleri Düzey Grekler | Ders 10: Piyasa Size Ne Anlatıyor →