Emir Önceliği
Emirlerin nasıl yönlendirildiği, kimin bu emirleri gerçekleştirebildiği ve hangi sırayla.
Emir Defteri Temelleri
Hypercall, opsiyonlar ve süresiz vadeli işlemler için bir merkezi limit emir defteri (CLOB) çalıştırır. Defterde bekleyen tüm emirler limit emirlerdir. Ayrı bir tür olarak piyasa emri yoktur.
Fiyat-Zaman Önceliği
Defterdeki emirler fiyat-zaman önceliği kullanılarak eşleştirilir:
- Fiyat: en iyi fiyatlı bekleyen emir önce gerçekleşir. Alışlar en yüksekten, satışlar en düşükten sıralanır.
- Zaman: aynı fiyat seviyesinde, en erken gelen emir önce gerçekleşir.
Gelen bir emir bekleyen likiditeyle kesiştiğinde, mevcut en iyi fiyatlar karşısında hemen gerçekleşir. Gerçekleşmeyen kısım defterde bekler (veya time-in-force ayarına bağlı olarak iptal edilir).
Geçerlilik Süresi (Time-in-Force)
Her emir bir time-in-force (TIF) talimatı içerir:
Ayrı bir "piyasa emri" türü yoktur. Piyasa emri davranışı elde etmek için, TIF ayarı IOC olan ve ödemeye razı olduğunuz fiyattan bir limit emir gönderin. Emir mevcut olan her şeyle kesişir ve gerçekleşmeyen kısmı iptal eder.
Maker ve Taker
Her gerçekleşmenin iki tarafı vardır:
- Maker, emri zaten defterde bekleyen taraftır.
- Taker, gelen emri onunla kesişen taraftır.
Lansman yapılandırmasında maker'lar ve taker'lar %0 ücret öder. Lansman politikası ve planlanan gelecek ücret tarifesi için Ücretler sayfasına bakın.
Emir Türleri
Hypercall, ne işlem yaptığınıza ve nasıl gönderdiğinize bağlı olarak birkaç yürütme yolunu destekler:
Limit Emir
Tek bacaklı opsiyonlar, doğrudan deftere
- Emir defterinde standart limit emir
- Bekleyen likiditeyle kesişir veya fiyatınızda bekler
- Yalnızca emir defteri modundaki enstrümanlarda mevcuttur
- Time-in-force: GTC, IOC veya FOK
RPI Emri
Tek bacaklı opsiyonlar, açık artırma + defter
- RFQ uygun enstrümanlarda otomatik
- Defterden önce 2 saniyelik MM açık artırması
- MM'ler referans fiyatı ≥ 1 tik iyileştirmelidir
- Hiçbir MM gerçekleştirmezse standart limit emre döner
RFQ
Çok bacaklı paketler
- Profesyonel piyasa yapıcılara fiyat teklifi talebi (Request for Quote)
- Manuel kabul veya limitli otomatik gerçekleştirme
- Atomik gerçekleşme: tüm paket veya hiçbiri
- Çok bacaklı emirler için emir defteri fallback'i yoktur
Limit Emirler
En basit yol. Fiyat, boyut, yön ve sembol gönderirsiniz. Motor teminatınızı kontrol eder, EIP-712 imzanızı doğrular ve emri deftere yerleştirir.
Defterde limitinizde veya daha iyi bir fiyatta bekleyen likidite varsa, hemen kesişirsiniz. Aksi takdirde, emriniz gerçekleşene veya iptal edilene kadar bekler.
Bu, yalnızca emir defteri (RFQ/RPI katmanı olmayan) olarak yapılandırılmış enstrümanların yürütme yoludur.
RPI Emirleri (Retail Price Improvement)
Hem emir defteri hem de RFQ için yapılandırılmış enstrümanlarda, tek bacaklı emirler otomatik olarak iki aşamalı bir yürütme hattına girer. Bu, Hypercall arayüzündeki varsayılan yoldur.
Aşama 1: RPI Açık Artırması
Piyasa yapıcılar emrinizi gerçekleştirmek için rekabet eder
- Emir bağlı tüm fiyat teklifi sağlayıcılarına yayınlanır
- Her piyasa yapıcının kesin bir teklifle yanıt vermek için 2 saniyesi vardır
- Gerçekleştirilebilir defter likiditesi varsa, her teklif o defter fiyatını kesinlikle iyileştirmelidir
- Gerçekleştirilebilir defter likiditesi yoksa, her teklif limitinizi karşılamalıdır
- En iyi fiyatlı teklif kazanır (eşitlikler varış zamanına göre bozulur)
- Tüm piyasa yapıcılar yanıt verirse açık artırma erken kapanır
- Uygun bir teklif kazanırsa, limitinizde veya daha iyi bir fiyatta hemen gerçekleştirilirsiniz
Aşama 2: Limit Fallback
Emriniz standart bir limit emre dönüşür
- Yalnızca Aşama 1 uygun bir gerçekleşme üretmezse etkinleşir
- Emir, orijinal limit fiyatınızdan emir defterine yerleştirilir
- Limitinizde veya daha iyi bir fiyatta bekleyen likidite varsa hemen kesişir
- Aksi takdirde, emir gerçekleşene veya iptal edilene kadar bekler
- Standart time-in-force geçerlidir (GTC, IOC, FOK)
- Gönderimden Aşama 2'ye toplam gecikme: ~2 saniye
Yapısal mantık, CBOE BYX'in Retail Price Improvement ve NYSE Retail Liquidity Program gibi hisse senedi piyasası programlarından gelir: piyasa yapıcılar, gerçekleştirilebilir bekleyen likiditenin önüne iyileştirme yapmadan geçmedikleri sürece, emrinizi defterden önce görme ayrıcalığını kazanır.
RFQ (Request for Quote)
RFQ, çok bacaklı emirler (spread'ler, straddle'lar, iron condor'lar, risk reversal'lar) ve yalnızca RFQ olarak yapılandırılmış tek bacaklı enstrümanlar için kullanılır. Rastgele çok bacaklı paketler için CLOB olmadığından, tek karşı taraf piyasa yapıcılardır.
RFQ'nun iki modu vardır:
Manuel kabul
POST /rfq/requestüzerinden bacaklarınızla (bacak başına enstrüman, yön, boyut) bir paket gönderirsiniz- Sistem talebi tüm uygun fiyat teklifi sağlayıcılarına dağıtır
- QP'ler kesin tekliflerle yanıt verir (30 saniyeye kadar geçerli)
- Uygulamada tüm teklifleri görürsünüz ve kabul etmek için birini manuel olarak seçersiniz
- İşlemi gerçekleştirmek için bir kabul imzalayıp gönderirsiniz (
POST /rfq/accept)
Manuel kabul, hangi teklifi alacağınız üzerinde tam kontrol sağlar. Bedeli ise ikinci bir imza ve siz karar verirken tekliflerin süresinin dolması riskidir.
Otomatik gerçekleştirme
POST /rfq/requestüzerinden birauto_accept_limitile (ödeyeceğiniz maksimum borç veya kabul edeceğiniz minimum alacak) bir paket gönderirsiniz- İmzanız, limitiniz dahilindeki herhangi bir fiyatta gerçekleştirmeyi önceden yetkilendirir
- Limitinizi karşılayan veya aşan ilk teklif, ikinci bir imza olmadan otomatik olarak gerçekleştirilir
- RFQ süresi dolmadan uygun bir teklif gelmezse, talep gerçekleşme olmadan sona erer
Otomatik gerçekleştirme daha hızlı ve daha basittir. Kabul edilebilir en kötü fiyatınızı baştan belirler ve sistemin gerçekleştirmesine izin verirsiniz. Hypercall arayüzünün çok bacaklı paketler için kullandığı mod budur.
Çok bacaklı gerçekleşmeler her zaman ya hep ya hiçtir. Tüm paket atomik olarak gerçekleşir veya hiç gerçekleşmez. Bu, bacak riskini ortadan kaldırır.
Perp Emirleri (Direktifler)
Süresiz vadeli işlem emirleri ayrı bir yoldan geçer. Opsiyon emir defteri yerine, perp emirleri HyperCore'a (Hyperliquid'in zincir üstü yürütme katmanı) direktifler olarak gönderilir.
Perp emirleri POST /v1/actions/hl_limit_order üzerinden gönderilir ve şunları destekler:
Perp emirleri RPI açık artırmasından veya RFQ sisteminden geçmez. İmzalanır, zincir üstü borsa kontratına aktarılır ve zincir üstünde eşleştirilir.
Toplu ve Değiştirme İşlemleri
Programatik trader'lar için API, toplu işlemleri destekler:
Toplu ve değiştirme uç noktaları
- Toplu gönderim (
POST /bulk_order): Tek istekte 50 adede kadar emir gönderin. Her biri standart yürütme yoluna bağımsız olarak girer. - Toplu iptal (
DELETE /bulk_orderveyaDELETE /bulk_order_cloid): Tek istekte emir kimliği veya istemci kimliği ile 50 adede kadar emri iptal edin. - Değiştirme (
PUT /order): Mevcut bir emri atomik olarak iptal edip aynı motor tikinde yeni bir emir yerleştirin. Boşluk riski yoktur. - Toplu değiştirme (
PUT /bulk_order): 50 adede kadar emri atomik olarak değiştirin.
Değiştirme işlemleri, yeni emir yoldayken eski fiyattan gerçekleştirilme riskine maruz kalmadan tekliflerini güncellemesi gereken piyasa yapıcılar için kritik önemdedir.
Fiyat İyileştirmesi (RPI)
RPI açık artırmasının temel garantisi: bir piyasa yapıcı, size defterden daha iyi bir fiyat vermedikçe gerçekleştirilebilir bekleyen likiditenin önüne geçemez. Limit dahilindeki herhangi bir bekleyen likidite, emrinizden küçük olsa bile, defter referansını belirler. Limitiniz kabul edilebilir en kötü yürütme fiyatı olarak kalır; defter likiditesi olmadığında fiyat iyileştirme referansı değildir.
Referans fiyat
Referans fiyat, bir piyasa yapıcının iyileştirmesi gereken, limit dahilindeki en iyi bekleyen defter fiyatıdır. O fiyattaki görüntülenen boyutun tüm emrinizi karşılaması gerekmez. Gerçekleştirilebilir bekleyen likidite yoksa, teklifin yalnızca limitinizi karşılaması yeterlidir.
Alış Emirleri
- En iyi satış <= limitiniz ise, referans = defterdeki en iyi satış
- MM, referans eksi 1 tik veya altında teklif vermelidir
- Gerçekleştirilebilir satış yoksa, MM limitinizde veya altında teklif verebilir
Satış Emirleri
- En iyi alış >= limitiniz ise, referans = defterdeki en iyi alış
- MM, referans artı 1 tik veya üzerinde teklif vermelidir
- Gerçekleştirilebilir alış yoksa, MM limitinizde veya üzerinde teklif verebilir
Bu, CBOE BYX Kural 11.24 arkasındaki ilkeyle aynıdır: RPI emirleri NBBO üzerinde iyileştirme yapmalıdır. Hypercall'da "NBBO", emir defterindeki en iyi gerçekleştirilebilir bekleyen fiyattır.
Çözümlü örnek
$2.450 limitiyle 1,0 BTC-30MAY26-80000-C için bir alış emri gönderiyorsunuz.
Fiyat iyileştirme gösterimi
- Gerçekleştirilebilir bir defter referansına karşı RPI ile gerçekleştiğinde, uygulama deftere göre tasarrufunuzu gösterir
- Gerçekleştirilebilir defter referansı olmadığında, uygulama teklifin limitiniz dahilinde gerçekleştiğini gösterir
- Örnek: $2.447,50 fiyatından gerçekleşti, $2,50 (%0,1) tasarruf edildi
- Bu, gerçekleşme onayınızda otomatik olarak görünür, herhangi bir işlem gerekmez
Fiyat Teklifi Sağlayıcıları
Fiyat teklifi sağlayıcıları (QP'ler), Hypercall'a kayıtlı profesyonel piyasa yapıcılardır. Kalıcı WebSocket bağlantıları sürdürür ve hem RPI açık artırma taleplerini hem de çok bacaklı RFQ'ları gerçek zamanlı olarak alırlar.
QP uygunluğu
- Kayıtlı ve aktif (askıya alınmamış)
- İlgili dayanak varlık için beyaz listede (veya tüm dayanak varlıklar için onaylı)
- O dayanak varlıkta Piyasa Yapıcı Koruması (MMP) tarafından dondurulmamış
- Açık artırma veya RFQ anında WebSocket üzerinden bağlı
Her açık artırmada birden fazla QP rekabet eder. Sistem en iyi fiyatı seçer ve eşitlikleri varış zamanına göre bozar. Fiyat iyileştirmesini yönlendiren mekanizma bu rekabettir. Daha fazla QP katıldıkça rekabet yoğunlaşır ve spread'ler daralır.
QP'lerin riski nasıl yönettiği için Piyasa Yapıcı Koruması (MMP), piyasa yapıcı programları için Teşvikler sayfasına bakın.
Enstrüman Uygunluğu
Her enstrümanın, emirlerin nasıl yönlendirileceğini belirleyen yapılandırılmış bir işlem modu vardır:
Enstrümanlar olgunlaştıkça ve daha fazla bekleyen likidite çektikçe, RFQ etkin moddan yalnızca emir defteri moduna geçerler. Yönlendirme sizin için şeffaftır. Enstrüman hangi modda olursa olsun her zaman aynı emir türünü gönderirsiniz.
Gerçekleşme Önceliği Özeti
RPI uygun bir enstrümanda tek bacaklı bir emir sisteme girdiğinde, gerçekleşmeler şu şekilde önceliklendirilir:
1. RPI Açık Artırması
İlk bakış (yalnızca uygun enstrümanlar)
- Piyasa yapıcılar emriniz için rekabet eder
- Limitinizi karşılamalıdır
- Gerçekleştirilebilir bekleyen likiditeyi en az 1 tik iyileştirmelidir
- En iyi teklif kazanır, eşitlikler varış zamanına göre bozulur
- Gerçekleşme fiyat iyileştirmesi içerebilir
2. Defter Kesişimi
Mevcut likiditede anında gerçekleşme
- RPI gerçekleşmesi olmazsa etkinleşir
- Limitinizde veya daha iyi fiyatta bekleyen emirlerle kesişir
- Standart fiyat-zaman önceliği
- Kısmen gerçekleşebilir (standart eşleştirme)
3. Bekleyen Emir
Karşı taraf bekleme
- Anında kesişim olmazsa etkinleşir
- Emir, limit fiyatınızda bekler
- Emir defterinde görünür
- Time-in-force ayarınıza tabidir
Yalnızca emir defteri modundaki enstrümanlarda akış 2. adımdan başlar (RPI açık artırması yoktur). Sistem sizi asla limitinizden daha kötü bir fiyattan gerçekleştirmez.