Sıfırdan oynaklık rejimleri

1/4

Bölüm 1

Oynaklık rejimi nedir?

Oynaklık öylece rastgele sıçramaz. Kalıcı rejimler halinde kümelenir — oynaklığın tutarlı bir şekilde davrandığı uzun süreli dönemler.

Bir oynaklık rejimi, üç şeyle karakterize edilen bir piyasa durumudur: seviye (yüksek veya düşük), davranış (trend, ortalamaya dönüş veya sıçrama) ve dinamikler (oynaklığın spot hareketlerine nasıl tepki verdiği).

Dört ana rejim:

Low Vol (30-45%) — Yatay bant, sürünen fiyat, düşük gerçekleşen oynaklık. Opsiyonlar teta kaybeder. Oynaklık almak ucuzdur ama değer erimeye devam eder.

Normal Vol (45-65%) — Sağlıklı trendler, ılımlı dalgalanmalar. Alıcılar veya satıcılar için kalıcı bir avantaj yoktur.

High Vol (65-90%) — Hızlı hareketler, yükselmiş korku. Opsiyonlar pahalıdır ama gerçekleşen hareketler bunu haklı çıkarır.

Crisis Vol (90%+) — Panik, kapitülasyon, fiyat boşlukları. Her şey olabilir. Burada oynaklık satmak son derece tehlikelidir.

Temel içgörü

Finanstaki en sağlam ampirik bulgulardan biri: oynaklık kümelenir. Yüksek oynaklıklı günleri yüksek oynaklıklı günler izler. Düşük oynaklıklı günleri düşük oynaklıklı günler izler. Rejimler geçiş yapmadan önce kalıcıdır. Geçiş anidir ama rejim yapışkandır.

Bölüm 2

Düşük oynaklık: sıkışma

Düşük oynaklık rejimlerinde piyasa yatay seyreder veya yavaşça sürüklenir. Gerçekleşen oynaklık düşüktür, zımni oynaklık tarihsel aralığının dibine doğru sıkışır. Piyasa sakin hissettirir — bazen tehlikeli derecede sakin.

Gördükleriniz: BTC IV %30-45 seviyesinde. Küçük günlük aralıklar. Opsiyonlar getiri sağladıklarından daha hızlı erir. Oynaklık satanlar kârdadır. Oynaklık alanlar her gün teta kaybeder.

Tuzak: Düşük oynaklık rejimleri rehavet doğurur. VRP (IV eksi RV) sıkışır, hatta negatife döner — yani zımni oynaklık gerçekleşenin ancak biraz üzerindedir. Satıcılar giderek daha ince primler alır. Sonra rejim kırılır.

Fırsat: Oynaklık almak tam da kimse istemediğinde ucuzdur. Düşük oynaklık rejiminin sona ermek üzere olduğunu tespit edebilirseniz (makro katalizörler, opsiyon pozisyonlanması, düşen açık pozisyon), uzun oynaklık pozisyonları asimetrik olarak ödüllendiricidir.

Oynaklık sıkışma göstergesi

IV Percentile = rank of current IV vs last 252 days

IV yüzdelik dilimi %10'un altındayken sıkışma rejimindesiniz demektir. Opsiyonlar tarihsel olarak ucuzdur. Asıl mesele zamanlamadır — ucuz olan aylarca ucuz kalabilir.

Bölüm 3

Yüksek oynaklık: genişleme ve kriz

Yüksek oynaklık rejimleri hızlı, sert ve psikolojik açıdan zorlayıcıdır. Gerçekleşen oynaklık zımni oynaklığı doğrular, hatta aşar. VRP kaybolabilir veya tersine dönebilir.

Yüksek oynaklık (%65-90): Piyasalar hızlı hareket eder. %5-10'luk günlük aralıklar normalleşir. Opsiyonlar pahalıdır ama hareketler gerçektir. Oynaklık haftalarca yüksek kalabileceği için prim satmak risklidir.

Kriz oynaklığı (%90+): Panik. Kapitülasyon. Fiyat boşlukları. Gerçekleşen oynaklık zımni oynaklığı aşabilir; yani "pahalı" opsiyonlar bile aslında ucuzdur. Burada oynaklık satmak kariyer sonlandırıcı olabilir.

GARCH kalıcılık etkisi: Bir oynaklık sıçramasının ardından GARCH modeli, oynaklığın hemen normalleşmeyeceğini söyler. Bugün yüksek oynaklık, yarın da yüksek oynaklık demektir. Bir şokun yarı ömrü, rejimin ne kadar süreceğini belirler.

GARCH(1,1) — oynaklık kümelenmesi

σ²_t = ω + α·ε²_t-1 + β·σ²_t-1

Yarının varyansı, bugünün sürprizine (α) ve bugünün varyansına (β) bağlıdır. α + β 1'e yakınken şoklar uzun süre kalıcı olur. Tipik değerler: α ≈ 0.1, β ≈ 0.85 → α+β = 0.95 → şoklar haftalarca sürer.

Bölüm 4

Ortalamaya dönüş

Kümelenmeye rağmen oynaklık her zaman eninde sonunda uzun vadeli ortalamasına döner. Bu dönüşün hızını kontrol eden κ (kappa) parametresi kilit değişkendir.

Ornstein-Uhlenbeck ortalamaya dönüş

dσ = κ(σ̄ − σ)dt + vol-of-vol · dW

κ = ortalamaya dönüş hızı. σ̄ = uzun vadeli ortalama. σ > σ̄ olduğunda drift oynaklığı aşağı iter. σ < σ̄ olduğunda drift oynaklığı yukarı iter. Daha yüksek κ = daha hızlı geri dönüş.

Bir oynaklık şokunun yarı ömrü

t_½ = ln(2) / κ

Bir şokun başlangıç büyüklüğünün yarısına inmesi için kaç dönem gerektiği. κ = günlük 0.05 ise yarı ömür ≈ 14 işlem günü. Kripto oynaklığı genellikle dayanak varlık olarak hisse oynaklığından daha hızlı ortalamaya döner (daha yüksek κ).

Rejim Zaman Çizelgesi

Ortalamaya Dönüş (κ)3.0

Yarılanma Süresi58 days

Uzun Vadeli Oynaklık55%

Ortalamaya dönüş hızı (κ): 3.0Düşük κ = oynaklık uç seviyelerde daha uzun kalır. Yüksek κ = hızla ortalamaya geri döner.Uzun vadeli ortalama oynaklık (σ̄): 55%

κ kaydırıcısını sürükleyin. Düşük κ'da oynaklık sıçramaları kalıcı olur — patika uzun süre kriz bölgesinde kalır. Yüksek κ'da oynaklık hızla uzun vadeli ortalamaya geri döner. Temel ödünleşim budur:

Düşük κ (yavaş dönüş): Rejimler kalıcıdır. Trendle savaşmayın. Oynaklık yüksekse, yüksek kalmasını bekleyin.

Yüksek κ (hızlı dönüş): Sıçramalar fırsattır. Şok sonrası yükselmiş oynaklığa satış yapmak, oynaklık hızla geri çekildiği için daha çabuk getiri sağlar.

Kripto ile hisse senetleri karşılaştırması

Kripto oynaklığı hisse oynaklığından daha hızlı ortalamaya döner. Kriptonun κ'sı daha yüksektir, yani şoklar o kadar uzun sürmez. %50'den %100'e çıkan bir BTC oynaklık sıçraması 10-14 günde yarı yola inebilirken, %15'ten %40'a çıkan bir SPX sıçraması 30+ gün sürebilir. Bu, kriptonun ortalamaya dönüş işlemlerinde daha hızlı geri dönüş sunduğu anlamına gelir — ama aynı zamanda daha fazla ani salınım (whipsaw) riski demektir.

Sıradaki adımlar:

Vade yapısı — ortalamaya dönüş oynaklık eğrisini nasıl şekillendirir

Oynaklık yüzeyi — resmin tamamı

Oynaklık rejimleri kurs dersi — kurs modülünün tamamı