Sıfırdan opsiyon değerlemesi
1/5İçsel değer
Kolay kısım. İçsel değer, opsiyonu hemen kullanırsanız şu anda elde edeceğiniz değerdir.
Bir alım opsiyonu için: max(S - K, 0). Spot fiyat kullanım fiyatının üzerindeyse, K'dan alıp S'den satarak aradaki farkı cebe atabilirsiniz. Spot kullanım fiyatının altındaysa opsiyonu asla kullanmazsınız — içsel değer sıfırdır.
Bir satım opsiyonu için: max(K - S, 0). Aynı mantık, ters yönde.
Aşağıda spot fiyatı sürükleyin. Yeşil taralı bölge içsel değerdir — alım opsiyonunu şu anda kullansaydınız elde edeceğiniz tutar.
Dikkat: içsel değer asla negatif olmaz. Kullanım fiyatının altında sıfırdır — negatif değil. Kullanma hakkına sahipsiniz, yükümlülüğüne değil.
Dışsal değer
İlginç kısım. Dışsal değer, primin içsel değerin üzerinde kalan her şeyidir. Olasılığın fiyatıdır.
Extrinsic = Premium - Intrinsic
Buna aynı zamanda zaman değeri de denir. Geleceğin şu andan farklı olma ihtimali için ödeme yapıyorsunuz. Zararda (OTM) bir opsiyonun içsel değeri sıfırdır — priminin tamamı dışsal değerdir. Hareket üzerine bahis oynuyorsunuz.
Spot kaydırıcısını hareket ettirin ve yığılmış çubukları izleyin. Yeşil çubuk içsel değer, mavi çubuk dışsal değerdir. Birlikte toplam primi oluştururlar.
Derin karda (ITM): çoğunlukla içsel. Derin zararda (OTM): tamamen dışsal. Başabaş (ATM): en fazla dışsal değer, çünkü karda (ITM) mı yoksa zararda (OTM) mı biteceğine dair belirsizliğin en yüksek olduğu nokta burasıdır.
Dışsal değeri ne belirler
İki güç: zaman ve oynaklık. Bunlardan herhangi birinin artması, daha fazla dışsal değer anlamına gelir.
Zaman: Vade sonuna kadar daha fazla zaman, dayanak varlığın lehinize hareket etmesi için daha fazla şans demektir. 6 ay kalan bir opsiyonun dışsal değeri, 1 hafta kalanınkinden fazladır.
Oynaklık: Daha hareketli bir dayanak varlık, daha büyük potansiyel hareketler demektir. Daha yüksek zımni oynaklık, tüm kullanım fiyatlarında dışsal değeri artırır.
Her iki kaydırıcıyı da sürükleyin. Üç çubuğun da — ITM, ATM, OTM — tepkisini izleyin. Zaman veya oynaklık ayarlarından bağımsız olarak, en fazla dışsal değerin her zaman ATM'de olduğuna dikkat edin.
Moneyness spektrumu
Derin ITM, ITM, ATM, OTM, Derin OTM. Prim bileşiminin kullanım fiyatları boyunca nasıl değiştiğini gösteren tek bir şerit.
Bu grafik, spotun $100 olduğu bir alım opsiyonunu gösterir. Her kullanım fiyatının içsel ve dışsal değer karışımı farklıdır. Kullanım fiyatı kaydırıcısını sürükleyin ve bileşimin değişimini izleyin.
Düşük kullanım fiyatları (derin ITM): opsiyon neredeyse tamamen içseldir — dayanak varlığa sahip olmak gibi davranır. Yüksek kullanım fiyatları (derin OTM): opsiyon tamamen dışsaldır — büyük bir harekete oynanan ucuz bir piyango biletidir.
Yeşil alan içsel değerdir. Prim çizgisi ile içsel değer çizgisi arasındaki mavi boşluk dışsal değerdir. Boşluğun ATM yakınında zirve yaptığına dikkat edin.
Zaman erimesi iş başında
Dışsal değer doğrusal olarak erimez. Başta yavaşça erir, vade sonuna yaklaştıkça hızlanır. Buna teta denir.
Play'e basın ve başabaş (ATM) bir opsiyonun bir yıl boyunca dışsal değerini kaybedişini izleyin. Eğri düz bir çizgi değildir — içbükeydir. Son birkaç hafta, ilk birkaç aydan daha fazla değer yok eder.
Bu yüzden vade sonuna yakın opsiyon satmak (ve bol zaman varken almak) temel bir stratejidir. Teta satıcının lehine, alıcının aleyhine çalışır.
Vade sonunda dışsal değer = 0. Opsiyon tam olarak içsel değeri kadar eder, fazlası değil. Bu, uzlaşmadır.
Buradan nereye:
Prim — kapsamlı prim referansı
Greekler — teta, delta ve diğer duyarlılıklar
Black-Scholes — hepsini fiyatlayan model