Short Straddle
Vol satmak, kaybedene kadar kazanıyormuş gibi hissettirir. Vol almak ise kazanana kadar kaybediyormuş gibi hissettirir. Short straddle, "hiçbir şey olmayacak" görüşünün en saf ifadesidir.
Aynı kullanım fiyatından hem bir call opsiyonu hem de bir put opsiyonu satarak maksimum prim toplarsınız. Dayanak varlık kullanım fiyatı yakınında kalırsa kâr edersiniz. Herhangi bir yönde büyük bir hareket olursa kaybedersiniz -- ve bu kayıplar sınırsızdır. Teta gelirdir. Gama ise risktir.
Vol satmak, bozuk para toplamaktır. Silindir kendini önceden haber vermez.
Ne Yaparsınız
Zımni Hareket (Diğer Taraftan)
Aynı hesaplama, ters bahis.
Zımni hareket = straddle fiyatı / spot fiyat.
95.000 BTC üzerinde 4.200'lük bir straddle = %4,4 zımni hareket. Piyasa, BTC'nin %4,4 hareket edeceğini söylüyor. Siz ise "hayır, etmeyecek" diyorsunuz. BTC 90.800 ile 99.200 arasında kalırsa kâr edersiniz. Piyasa haklıysa (veya daha kötüsü, fazla muhafazakârsa) kaybedersiniz.
K/Z Nasıl İşler
Getiri profili ters V (çadır şekli) biçimindedir:
- Kullanım fiyatında. En iyi durum. Her iki opsiyon da değersiz olarak sona erer. Toplam primin tamamı sizde kalır.
- Kullanım fiyatından uzaklaşırken. Bir opsiyon karda (ITM) hale gelir ve size zarar yazdırır. Prim bir tampon sağlar.
- Kullanım fiyatından uzakta. Kayıplar sınırsızdır. Bir bacak derin karda (ITM) olur ve prim, kaybı ancak biraz hafifletir.
Örnek: 100k'da BTC Üzerinde Short Straddle
100k call opsiyonunu 5k'ya satın. 100k put opsiyonunu 4k'ya satın. Toplam kredi = 9k.
9k toplarsınız. Tek bir seansta bunun katlarını kaybedebilirsiniz. Asimetri gerçektir.
Getiriyi Keşfedin
Ne Zaman Kullanılır
- Dayanak varlığın dar bir aralıkta işlem görmesini bekliyorsanız
- IV, gerçekleşen oynaklığın geleceğini düşündüğünüz seviyeye göre yüksekse
- Sınırsız riski yönetmekte rahatsanız
- Hareket çok büyürse aktif olarak hedge yapmayı veya pozisyonu erken kapatmayı planlıyorsanız
Vol Risk Primi (Yapısal Avantajınız)
Ortalamada, zımni oynaklık gerçekleşen oynaklığı aşar. Bu, short straddle pozisyonlarının yapısal bir arka rüzgâra sahip olduğu anlamına gelir. Piyasa, beklenen hareketi sistematik olarak yüksek fiyatlar ve siz aradaki farkı cebe indirirsiniz.
Ancak ortalamalar, kısa satıcıları patlatan kuyruk olaylarını da içerir. FTX çöktü. Luna sıfıra gitti. Mart 2020 COVID çöküşü BTC'yi iki günde %50 hareket ettirdi. Vol risk primi gerçektir, ancak bedava para değildir. Kuyrukları absorbe etmenin karşılığıdır.
Short straddle pozisyonlarının sınırsız zarar potansiyeli vardır. Bir flash crash veya devasa bir ralli, toplanan primin katlarca üzerinde kayıplar üretebilir. Bu, kur-ve-unut türü bir strateji değildir. Önceden tanımlanmış stop seviyeleri, hesap büyüklüğüne göre pozisyon boyutlandırma, kayıpları erken kesme isteği. Üçü birden, pazarlık konusu değil.
Bir Bakışta Greeks
İlgili:
- Long Straddle, bu işlemin diğer tarafı
- Short Strangle, daha geniş kâr bölgesi, benzer risk
- Iron Butterfly, tanımlı riskle bu işlem
- Teta, short straddle pozisyonlarının gelir motoru