Seagull

Yön üzerine bahis oynamak istiyorsunuz. Bir call spread para tutar. Bir risk reversal ise sınırsız aşağı yönlü risk verir. Seagull bu ikisinin ortasını bulur: kısa pozisyon bir satım opsiyonuyla finanse edilen bir call spread. Ucuz giriş. Sınırlı yukarı potansiyel. Put'un altında aşağı yönlü risk.

FX masalarında seagull'lar ekmek gibi olağandır. Kurumsal hazine yöneticileri, döviz risklerini neredeyse sıfır maliyetle hedge etmek için bunları kullanır. Kriptoda ise, yönlü maruziyet istediğiniz ama IV'nin çıplak bir call opsiyonu almayı haklı çıkaramayacak kadar yüksek olduğu durumlarda başvurduğunuz yapıdır.

Ne Yaparsınız (Boğa Seagull)

The Setup

AlınK1 kullanım fiyatından 1 OTM call

SatınK2 kullanım fiyatından 1 daha da OTM call (yukarı potansiyeli sınırlar)

SatınK3 kullanım fiyatından 1 OTM put (spread´i finanse eder)

Maks. Kâr

K2 - K1 (sınırlı)

Yukarı Yönlü Risk

Yok

Aşağı Yönlü Risk

Put kullanım fiyatının altında

Maliyet

Düşük veya sıfır

Çözümlü Örnek

BTC 94.800 seviyesinde. Önümüzdeki 30 gün için boğa görüşündesiniz ancak IV %68'de ve başabaş (ATM) bir call için 3.450 ödemek istemiyorsunuz.

98k 30 günlük call'u 2.180'e alın. 106k 30 günlük call'u 780'e satın. 87k 30 günlük put'u 1.450'ye satın.

Net maliyet: 2.180 - 780 - 1.450 = -50 (küçük bir alacak).

• Vade sonunda BTC 94.800'de: her şey değersiz olarak vadesini doldurur. 50'yi cebinize koyarsınız. Hiçbir yere gitmeyen bedava bir işlem.
• BTC 103.000'de: uzun pozisyon call 5.000 karda (ITM). Kısa pozisyon call değersiz. Kâr: 5.000 + 50 alacak = 5.050.
• BTC 110.000'de: uzun call 12.000 karda, kısa call 4.000 karda aleyhinize. Kâr 8.000 + 50 = 8.050 ile sınırlı. (Yani K2 - K1 = 106k - 98k.)
• BTC 83.000'de: put 4.000 karda aleyhinize. Zarar: 4.000 - 50 alacak = 3.950.
• BTC 75.000'de: put 12.000 karda aleyhinize. Zarar: 12.000 - 50 = 11.950. Çıplak put gerçektir.

💡

Bir seagull, tavanı olan bir risk reversal'dır. Risk reversal (put sat, call al) sınırsız yukarı potansiyel ama sınırsız aşağı yönlü risk verir. Seagull (put sat, call spread al) yukarı potansiyeli sınırlar ama aynı zamanda maksimum kâra ulaşmanız için piyasanın ne kadar hareket etmesi gerektiğini de tanımlar. Daha muhafazakâr bir yönlü işlemdir. Daha düşük maliyet karşılığında yukarı yönlü konveksiteden vazgeçersiniz.

K/Z Nasıl İşler

1. Kısa put'un altında. Put aleyhinize karda (ITM) hale gelir. Zararlar, put kullanım fiyatından itibaren spotta kısa pozisyonda olmak gibi büyür. Taban yoktur.
2. Put ile uzun call arasında. Her şey zararda (OTM). Sıfır maliyetliyse K/Z sıfırda düz kalır. Ölü bölge.
3. İki call arasında. Uzun call değer kazanır. Kâr doğrusal olarak büyür.
4. Kısa call'un üstünde. Kazançlar K2 - K1 ile sınırlıdır. Kısa call, daha fazla yukarı hareketi dengeleyerek etkisiz kılar.

Vade Sonunda Spot$100k

$70k$130k

Net Maliyet$0k

$0k$3k

Uzlaşma

$100k

K/Z

+0.0k

Maks. Zarar

Önemli

Maks. Kazanç

+$10k

Ne Zaman Kullanılır

• Ilımlı boğa görüşündesiniz ve belirli bir aralıkta yukarı yönlü katılım istiyorsunuz
• IV yüksek ve yönlü bir call için tam bedeli ödemek istemiyorsunuz
• Put kullanım fiyatının altındaki aşağı yönlü maruziyetle rahatsınız (bu çıplak bir kısa put'tur)
• Maliyetin sıfıra yakın kalması gereken hedge programlarında yaygındır (kurumsal hazineler, fon overlay'leri)

Yaygın Hatalar

Yaygın Hatalar

HataGirişi hiçbir şeye mal olmadığı için seagull'ı 'bedava para' olarak görmek. 'Sıfır maliyet sıfır risk demek, değil mi?'

GerçekKısa put, çıplak bir kısa put'tur. Bir çöküşte aşağı yönlü riskiniz ciddi boyuttadır ve sıfıra kadar sınırsızdır. 'Sıfır maliyet', call spread'i aşağı yönlü risk üstlenerek finanse ettiğiniz anlamına gelir. Maliyeti ortadan kaldırmadınız. Yerini değiştirdiniz.

HataAlacağı maksimize etmek için put kullanım fiyatını spota çok yakın belirlemek. \$91k put, \$87k put'tan daha fazla öder, siz de onu satarsınız.

GerçekBTC'de %3 OTM bir put iki haftada bir test edilir. %8 OTM bir put ise nefes alacak alan verir. Fazladan \$400 alacak, sıradan bir geri çekilmede karda (ITM) kalmaya değmez. Put'u, dayanak varlığa gerçekten sahip olmaktan rahatsızlık duymayacağınız seviyeye koyun.

Bir Bakışta Greekler

Greek

İşaret

Sade Türkçesi

Delta

+

Net boğa yönlü (kısa put + uzun call spread). Tek başına bir call spread´den daha fazla delta.

Gama

+/-

Karışık. Spotun kullanım fiyatlarına göre nerede durduğuna bağlıdır.

Teta

~0

Uzun ve kısa bacaklar kabaca birbirini dengeler. Girişte sıfıra yakındır.

Vega

~0

Karışık vega maruziyeti. Benzer miktarlarda uzun ve kısa opsiyon taşıdığınız için kabaca düzdür.

---

İlgili:

• Risk Reversal, tavansız versiyon
• Bull Call Spread, seagull'ın bir bileşeni
• Collar, benzer sınırlı yapı ama dayanak varlık sahipliğiyle