Bu sayfa otomatik olarak çevrilmiştir. İngilizce orijinal kanonik versiyondur. İngilizce oku →
Ana içeriğe geç

Risk Reversal

Spot almadan sentetik BTC maruziyeti istiyorsunuz. Fonlama oranı yok. Likidasyon yok. Sıfır maliyet. Risk reversal tam olarak bunu yapar.

Zararda (OTM) bir satım opsiyonu satın, zararda (OTM) bir alım opsiyonu alın. Satım opsiyonunun primi alım opsiyonunu finanse eder. BTC, alım opsiyonunuzun kullanım fiyatını aşarak yükselirse, dolar başına dolar kazanırsınız. Satım opsiyonunuzun kullanım fiyatının altına çökerse, dolar başına dolar kaybedersiniz. Arada ise hiçbir şey olmaz.

Ancak risk reversal sadece bir işlem değildir. Kripto dünyasındaki her oynaklık masasının en yakından izlediği rakamdır.

💡

25-delta risk reversal, oynaklık piyasalarında en çok izlenen skew metriğidir. Negatif olduğunda piyasa çöküş riskini fiyatlıyor demektir. Pozitif olduğunda ise yükseliş riskini. Risk reversal işlemi yapmak, doğrudan skew işlemi yapmaktır.

Ne Yaparsınız (Yükseliş Yönlü)​

The Setup
Sat1 OTM satım opsiyonu (güncel fiyatın altında)
Al1 OTM alım opsiyonu (güncel fiyatın üzerinde)
Maksimum Kâr
Sınırsız (yukarı yönlü)
Maksimum Zarar
Önemli düzeyde (aşağı yönlü)
Maliyet
Sıfıra yakın
Başabaş Noktası
Skew seviyesine bağlı

Düşüş yönlü için tersini yapın: OTM bir alım opsiyonu satın, OTM bir satım opsiyonu alın. Aynı yapı, ters yön.

K/Z Nasıl İşler​

Üç bölge. Temiz ve basit.

  1. Alım opsiyonunun kullanım fiyatının üzerinde. Alım opsiyonu karda (ITM). Kâr doğrusal olarak büyür. Satım opsiyonu değersiz olarak sona erdi. Alım opsiyonunun kullanım fiyatından itibaren sentetik olarak uzun pozisyondasınız.
  2. İki kullanım fiyatının arasında. Her iki opsiyon da zararda (OTM). İşlem sıfır maliyetliyse, K/Z sıfırda sabit kalır. BTC bu ölü bölgede %15 hareket edebilir ve siz tek bir dolar bile kazanmaz ya da kaybetmezsiniz.
  3. Satım opsiyonunun kullanım fiyatının altında. Satım opsiyonu aleyhinize karda (ITM). Zararlar doğrusal olarak büyür. Satım opsiyonunun kullanım fiyatından itibaren sentetik olarak kısa pozisyondasınız. Taban yoktur.

Uygulamalı Örnek​

BTC 96.500 seviyesinde. Önümüzdeki ay için yükseliş bekliyorsunuz ama sermayenizi spota bağlamak istemiyorsunuz. Put skew dik -- 25-delta satım opsiyonunun IV'si, 25-delta alım opsiyonunun IV'sinden 8 puan yukarıda. Bu, satım opsiyonlarının pahalı olduğu anlamına gelir. Satış yapmak için mükemmel.

88k satım opsiyonunu (25-delta) 1.850'ye satın. 105k alım opsiyonunu (25-delta) 1.850'ye alın. Net maliyet: 0.

Vade Sonunda BTC
Kısa Put
Uzun Call
K/Z
$72,000
-$16,000
$0
-$16,000
$80,000
-$8,000
$0
-$8,000
$88,000
$0
$0
$0
$96,500
$0
$0
$0
$105,000
$0
$0
$0
$115,000
$0
+$10,000
+$10,000
$130,000
$0
+$25,000
+$25,000

Sıfır sermaye kullanıldı. BTC 130k'ya yükselirse 25k kazanırsınız. 72k'ya çökerse 16k kaybedersiniz. 88k ile 105k arasında hiçbir şey olmaz. Bu 17k'lık ölü bölge, sıfır maliyetli yapının bedelidir.

Getiriyi Keşfedin​

Vade Sonunda Spot$100k
$70k$130k
Net Maliyet$0k
$0k$5k
BE $90k$0+$20k-$20k$70kK1 $90kK2 $110k$130kVade Sonunda Spot FiyatıK/Z
Uzlaşma
$100k
K/Z
+0.0k
Maks. Zarar
Önemli
Maks. Kazanç
Sınırsız

Ne Zaman Kullanılır​

  • Güçlü bir yönlü görüşünüz var ve sıfır ya da sıfıra yakın maliyetle kaldıraçlı maruziyet istiyorsunuz
  • Skew'in yanlış fiyatlandığını düşünüyorsunuz. Satım opsiyonları alım opsiyonlarına göre fazla pahalı (veya tersi) ve bu görüşü paraya çevirmek istiyorsunuz
  • Dayanak varlığı satın almadan, fonlama ödemeden veya likidasyon riskiyle karşılaşmadan sentetik uzun/kısa maruziyet istiyorsunuz
  • Sermaye açısından verimli şekilde yönlü maruziyet alması gereken bir fonsunuz. Sıfır maliyetli yapı, risk reversal'ların kripto fon portföylerine hakim olmasının nedenidir

ETH risk reversal'ı Merge öncesinde pozitife döndü ve piyasanın aylardır ilk kez çöküş riski yerine yükseliş riskini fiyatladığının sinyalini verdi. 25-delta RR hareket ettiğinde, masalar dikkat kesilir.

Yaygın Hatalar
HataGiriş maliyeti sıfır olduğu için bunu bedava para olarak görmek.
GerçekSıfır maliyet sıfır risk anlamına gelmez. Kısa satım opsiyonu üzerinden sınırsız aşağı yönlü riskiniz var. 'Bedava' giriş, çöküş maruziyetini kabul etmenizle finanse edilir. BTC %30 düşerse, kısa satım opsiyonunuz derin ITM olur ve gerçek para borçlanırsınız.
HataKullanım fiyatları arasındaki ölü bölgeyi göz ardı etmek.
Gerçek88k dolarlık satım opsiyonunu satıp 105k dolarlık alım opsiyonunu alırsanız, BTC bir ay boyunca 88k ile 105k dolar arasında işlem görebilir ve K/Z'niz tam olarak sıfır olur. Bu, hiçbir şeyin olmadığı 17k dolarlık bir aralıktır. BTC 96k'dan 104k dolara sürünerek yükselirse hiçbir şey kazanmadınız. Spot pozisyon 8k dolar kazandırırdı.
HataKısa satım opsiyonunu bağımsız bir risk olarak izlememek.
GerçekKısa satım opsiyonu gerçek bir yükümlülüktür. BTC 82k dolara düşerse ve satım opsiyonunuz 88k dolardaysa, 6k dolar zarardasınız ve zarar büyüyor. Kısa satım opsiyonuna, herhangi bir çıplak short pozisyona davranacağınız gibi davranın -- bir stop-loss veya hedge planıyla. O noktada uzun alım opsiyonunun değersiz olması size yardımcı olmaz.

Bir Bakışta Greeks​

Greek
İşaret
Sade Türkçesiyle
Delta
+
Net uzun delta (yükseliş yönlü RR). Kaldıraçlı bir uzun pozisyon gibi davranır. 25-delta alım opsiyonu ile kısa 25-delta satım opsiyonunun birleşik deltası yaklaşık 0,50'dir.
Gama
+/-
Alım opsiyonundan uzun gama, satım opsiyonundan kısa gama. Ortada gamalar kabaca birbirini dengeler. Kullanım fiyatlarından birine yaklaşıldığında biri baskın hale gelir.
Teta
~0
Uzun ve kısa teta kabaca birbirini dengeler. Alım opsiyonu teta kaybeder; satım opsiyonu teta kazandırır. Girişte sıfıra yakındır.
Vega
Skew
Uzun call vegası, kısa put vegası. Net vega skew seviyesine bağlıdır. Satım opsiyonlarının IV'si alım opsiyonlarından yüksekse, net kısa vega taşırsınız.

İlgili:

  • Long Call, yükseliş yönlü bir risk reversal'ın uzun bacağı
  • Cash-Secured Put, kısa bacak, tek başına
  • Skew, risk reversal fiyatlamasını belirleyen oynaklık yüzeyi şekli
  • Collar, risk reversal + dayanak varlık (sınırlı aralık)
Son güncelleme tarihinde