Bu sayfa otomatik olarak çevrilmiştir. İngilizce orijinal kanonik versiyondur. İngilizce oku →
Ana içeriğe geç

Collar

2.400 seviyesinden 50 ETH tutuyorsunuz. Uzun vadede yükseliş bekliyorsunuz ama önümüzdeki iki hafta kötü görünüyor. FOMC, CPI derken bir balina cüzdanı az önce 40k ETH'yi Binance'e taşıdı. Aşağı yönlü koruma istiyorsunuz ama bir put için 3.200 ödemek istemiyorsunuz. Bir collar, pozisyonunuzu sıfır maliyetle sınırlı bir aralığa kilitler.

Aşağıdan bir put alın. Yukarıdan bir call satın. Call priminin geliri put'un maliyetini karşılar. Kayıplarınızın bir tabanı, kazançlarınızın bir tavanı olur ve tek bir dolar harcamamış olursunuz.

💡

Collar, spot pozisyonunuza bir risk reversal eklediğinizde ortaya çıkan yapıdır. Aynı zamanda bir covered call ile finanse edilen bir protective put'tır. Tüm yollar put-call paritesine çıkar.

Ne Yaparsınız​

The Setup
Sahip olundayanak varlığa
Alın1 OTM put (aşağı yönlü koruma)
Satın1 OTM call (put maliyetini finanse eder)
Maks. Kâr
Call kullanım fiyatı - giriş
Maks. Zarar
Giriş - put kullanım fiyatı
Net Maliyet
Çoğunlukla sıfıra yakın
Teminat
Dayanak varlığı tutun

K/Z Nasıl İşler​

Üç bölge. Sürpriz yok.

  1. Put kullanım fiyatının altında. Kayıpların bir tabanı vardır. Put devreye girer ve daha fazla düşüşü dolar-dolarına telafi eder. Kaybınız (giriş - put kullanım fiyatı) eksi varsa net kredidir. En kötü senaryo budur. Nokta.
  2. Put ve call kullanım fiyatları arasında. Sizin "izin verilen aralığınız." Spot hareketine normal şekilde katılırsınız. Her iki opsiyon da OTM'dir ve K/Z'nizi etkilemez.
  3. Call kullanım fiyatının üstünde. Kazançlar sınırlanır. Short call, kullanım fiyatının üzerindeki her bir dolarlık yükselişi telafi eder. Kazancınız (call kullanım fiyatı - giriş) artı varsa net kredidir. BTC 150k'ya mı uçtu? Umurunuzda değil. Zaten call kullanım fiyatında çıkmıştınız.

Somut Örnek​

93.400'den alınmış 1 BTC tutuyorsunuz. BTC şu anda 96.800. Kazancı korumak istiyorsunuz ama ralli sönmeden önce 5-8k daha yükseliş potansiyeli olabileceğini düşünüyorsunuz.

2.100'e 90k put alın. 2.100'e 105k call satın. Net maliyet: 0 (sıfır maliyetli collar). Vade sonuna 21 gün.

Vade Sonunda BTC
Spot K/Z
Put
Call
Toplam K/Z
$75,000
-$18,400
+$15,000
$0
-$3,400
$85,000
-$8,400
+$5,000
$0
-$3,400
$90,000
-$3,400
$0
$0
-$3,400
$93,400
$0
$0
$0
$0
$96,800
+$3,400
$0
$0
+$3,400
$105,000
+$11,600
$0
$0
+$11,600
$120,000
+$26,600
$0
-$15,000
+$11,600

Ne olursa olsun K/Z'niz -3.400 ile +11.600 arasında sınırlıdır. BTC 60k'ya mı çöktü? 3.400 kaybedersiniz. BTC 150k'ya mı fırladı? 11.600 kazanırsınız. Ürün, kesinliğin ta kendisidir.

Payoff'u Keşfedin​

Vade Sonunda Spot$100k
$70k$130k
Net Maliyet$0k
$0k$5k
BE $100k$0+$10k-$10k$70kK1 $90kK2 $110k$130kVade Sonunda Spot FiyatıK/Z
Uzlaşma
$100k
K/Z
+0.0k
Maks. Zarar
-$10k
Maks. Kazanç
+$10k

Ne Zaman Kullanılır​

  • Büyük bir pozisyon tutuyorsunuz ve satmadan hedge yapmanız gerekiyor. Belki stake edilmiş ETH'sini satamayan bir validator'sünüz, ya da yıl sonuna kadar pozisyonu tutmanız için vergisel bir nedeniniz var
  • Aşağı yönlü koruma istiyorsunuz ama put priminin tamamını cebinizden ödemek istemiyorsunuz. Short call bunu halleder
  • Sınırlı bir en kötü senaryo kesinliği karşılığında yukarı yönlü potansiyelinizi sınırlamayı kabul ediyorsunuz
  • Raporlama veya risk yönetimi amacıyla bir aralığı kilitlemesi gereken bir hazine veya fonsunuz

Collar, büyük kripto sahipleri için en yaygın hedge yöntemidir. DAO'lar, vakıflar, erken yatırımcılar ve kilitli tokenlara sahip fonların tümü, satış yapmadan maruziyetlerini sınırlamak için collar kullanır. Takas her zaman aynıdır: çöküşe karşı korunmak için ay yolculuğundan vazgeçersiniz.

Yaygın Hatalar
HataDaha geniş bir put aralığıyla 'bedava' bir put istediğiniz için call kullanım fiyatını çok yakına koymak.
Gerçek$85k put'u finanse etmek için $98k call satarsanız, yukarı yön potansiyelinizi mevcut spotun $1.600 üzerinde sınırlamış olursunuz. BTC %3 yükselir ve siz zaten maksimum kârdasınızdır. Call kullanım fiyatı, gerçekten çıkmayı kabul edeceğiniz bir seviyede olmalıdır. $98k'dan satmaya kızacaksanız, $98k call satmayın.
HataCollar kurup sonra BTC call kullanım fiyatını geçtiğinde sinirlenmek.
GerçekBu en yaygın collar hatasıdır. Hedge yaptınız. İşe yaradı. Hedge'in bedeli yukarı yön tavanıydı. BTC her yaklaştığında call'u yukarı roll ederseniz, roll için ödeme yapar ve hedge'in amacını boşa çıkarırsınız.
HataErken kullanım/uzlaşma mekaniklerini göz ardı etmek.
GerçekHypercall'da opsiyonlar Avrupa tipi ve nakit uzlaşmalıdır. Erken atama alamazsınız. Ancak bazı platformlarda (özellikle hisse senedi opsiyonlarında) short call erken kullanılabilir. Collar kurmadan önce platformunuzun uzlaşma kurallarını bilin.

Bir Bakışta Greeks​

Greek
İşaret
Sade Türkçe
Delta
+
Çıplak spota göre azaltılmış. Long put negatif delta ekler, short call pozitif deltayı azaltır. Tipik collar deltası: çıplak spotun 1,0’ına karşılık 0,50-0,70.
Gama
~0
Put’tan gelen long gama ile call’dan gelen short gama kabaca birbirini dengeler. Collar, aralığın ortasında gama-nötrdür.
Teta
~0
Put teta maliyeti call teta geliriyle dengelenir. Sıfır maliyetli bir collar için net teta sıfıra yakındır.
Vega
~0
Put’tan long vega, call’dan short vega. Kabaca birbirini dengeler. Collar bir oynaklık işlemi değildir.

Collar, delta dışındaki Greeks'lerin çoğunu nötralize eder. Hâlâ yönsel maruziyetiniz vardır, sadece sınırlıdır. Pozisyon, spot tutmanın daha az oynak bir versiyonu gibi davranır. Amaç da tam olarak budur.

İlgili:

  • Protective Put, short call olmadan sadece put bacağı (daha pahalı, sınırsız yukarı yön)
  • Covered Call, put olmadan sadece call bacağı (gelir üretimi, aşağı yön koruması yok)
  • Risk Reversal, dayanak varlık olmadan collar (sentetik yönsel maruziyet)
Son güncelleme tarihinde