Bu sayfa otomatik olarak çevrilmiştir. İngilizce orijinal kanonik versiyondur. İngilizce oku →
Ana içeriğe geç

Calendar Spread

FOMC'ye 5 gün var. Piyasa, olayı yakın vadeli opsiyonlara fiyatlıyor. BTC'de 7 günlük IV %72, ancak 30 günlük IV yalnızca %54. Olayın olaysız geçeceğini düşünüyorsunuz. Yakın vadeli vol yükselişini satmak ve daha ucuz olan uzak vadeli vol'ü sahiplenmek istiyorsunuz. Calendar spread tam olarak bunu yapar.

Aynı kullanım fiyatı, farklı vadeler. Pahalı yakın vadeli opsiyonu satın. Daha ucuz uzak vadeli opsiyonu alın. Yakın vadeli opsiyon uzak vadeli olandan daha hızlı değer kaybettiğinde kâr edersiniz ve bu fark, yalnızca zamandan değil, vade yapısından kaynaklanır.

💡

Calendar spread bir vade yapısı işlemidir, yön bahsi değil. BTC'nin fiyatını değil, vol eğrisinin şeklini alıp satıyorsunuz.

Ne Yaparsınız​

The SetupYou pay premium
SatK kullanım fiyatından 1 yakın vadeli opsiyon
AlAynı K kullanım fiyatından 1 uzak vadeli opsiyon
Maks. Kâr
Kısa kullanım fiyatı yakınında
Maks. Zarar
Net debit
En İyi Sonuç
Yakın vade sonunda K seviyesinde sabitlenme
Teminat
Net debit + platform kuralları

K/Z Nasıl İşler​

Calendar'ların işi karmaşıklaştırdığı yer burasıdır. Vertical'lardan veya condor'lardan farklı olarak, yakın vade sonundaki getiri, tüm vade yapısı boyunca IV'ye ne olduğuna bağlıdır. Aşağıdaki grafik bir yaklaşımdır. Gerçek K/Z, oynaklık yüzeyiyle birlikte hareket eder.

  1. Kullanım fiyatında. Yakın vade sonundaki en iyi sonuç. Kısa opsiyon değersiz olarak sona erer. Uzun opsiyon, önemli miktarda zaman değerini ve içine işlenmiş IV'yi korur. Uzun opsiyonu kârla satarsınız.
  2. Kullanım fiyatına yakın. Kısmi kâr. Uzak vadeli opsiyon, yakın vadeli opsiyonun uzlaşma maliyetinden daha fazla zaman değeri koruduğu için spread'in pozitif değeri vardır.
  3. Kullanım fiyatından uzak. Spread çöker. Her iki opsiyon da derin karda (ITM) veya derin zararda (OTM) olur. Aralarındaki zaman değeri farkı kaybolur. Ödediğiniz debitin çoğunu veya tamamını kaybedersiniz.
⚠️

Aşağıdaki payoff grafiği, yakın vade sonundaki bir yaklaşımı gösterir. Gerçek K/Z, vade yapısı boyunca IV'ye ne olduğuna bağlıdır. Uzak vadeli IV yükselirse kazanırsınız. O da çökerse kaybedersiniz. Calendar spread'ler statik bir grafikte göründüklerinden daha karmaşıktır.

İşlenmiş Örnek​

BTC 94.700 seviyesinde. FOMC'ye 4 gün var. 7 günlük 95k straddle %68 IV'de işlem görüyor. 28 günlük 95k straddle ise %51 IV'de. Bu 17 puanlık tersine dönme, "önü sat, arkayı al" diye bağırıyor.

7 günlük 95k call opsiyonunu 3.200'e satın. 28 günlük 95k call opsiyonunu 5.800'e alın. Net debit: 2.600.

Yakın Vade Sonunda BTC
Kısa Call Değeri
Uzun Call Değeri (yaklaşık)
Tahmini K/Z
$85,000
$0
~$800
-$1,800
$90,000
$0
~$2,200
-$400
$93,000
$0
~$3,400
+$800
$95,000
$0
~$4,600
+$2,000
$97,000
-$2,000
~$5,200
+$600
$102,000
-$7,000
~$8,500
-$1,100
$110,000
-$15,000
~$15,800
-$1,800

En iyi durum: BTC, FOMC boyunca 95k yakınında sabit kalır, ön ay opsiyonu değersiz olarak sona erer ve arka ay opsiyonu hâlâ 4.600+ değerindedir. Onu satar ve 2.000 kazanırsınız.

Ne Zaman Kullanılır​

  • Olay odaklı vade yapısı işlemleri. FOMC, TÜFE, ETF kararları, protokol yükseltmeleri. Yakın vadeli IV fırlar. Uzak vadeli fırlamaz. Olayı satın, sonrasını sahiplenin.
  • Dayanak varlığın yakın vade sonuna kadar kullanım fiyatına yakın kalmasını bekliyorsunuz
  • Olay sonrasında yakın vadeli IV çökerken uzak vadeli IV'nin sabit kalmasını veya yükselmesini bekliyorsunuz
  • Bir straddle'ın gama riskinin bedelini ödemeden vega maruziyeti istiyorsunuz
Yaygın Hatalar
HataUzak vadeli IV riskini göz ardı etmek.
GerçekUzak vadeli opsiyonda uzun pozisyondasınız. İşlemi kurduktan sonra uzak vadeli IV 10 puan düşerse -- belki olay çözülür VE makro vol daha düşük bir seviyeye sıfırlanır -- uzun opsiyonunuz aynı anda hem vega hem de teta kaynaklı değer kaybeder. Kısa bacak değersiz olarak sona erse bile calendar para kaybedebilir.
HataPayoff grafiğinin kesin olduğunu varsaymak.
GerçekCalendar payoff diyagramları, uzak vadeli IV'nin sabit kaldığını varsayan yaklaşımlardır. Asla sabit kalmazlar. Gerçek K/Z, tüm oynaklık yüzeyinin kaymasına bağlıdır. Calendar, basit iki bacaklı bir yapı kılığına girmiş bir oynaklık yüzeyi işlemidir.
HataCalendar kurup unutmak.
GerçekCalendar'lar takip gerektirir. Spot fiyat kullanım fiyatından uzaklaşırsa işlem yavaşça ölür. Yakın vadeli IV düşer ama uzak vadeli daha çok düşerse kaybedersiniz. Kısa bacak test edilir ve karda (ITM) hale gelirse, vade sonundan önce yönetmeniz gerekir. Bunlar kur-ve-unut işlemleri değildir.
HataDüz bir vade yapısında calendar kullanmak.
GerçekYakın vadeli ve uzak vadeli IV benzerse, toplanacak bir avantaj yoktur. Calendar'lar, vade yapısı dik veya tersine dönmüş olduğunda -- sömürülecek bir fark varken -- işe yarar. Düz bir eğride sadece teta için debit ödüyor ve umut ediyorsunuz.

Bir Bakışta Greekler​

Greek
İşaret
Sade Türkçesi
Delta
~0
Kullanım fiyatı yakınında yaklaşık olarak nötr. Her iki bacağın deltası benzerdir, birbirini dengeler.
Gama
-
Yakın vadeli kısa opsiyonun gaması uzak vadeli uzun opsiyondan fazladır. Dayanak varlığın yerinde durmasını istersiniz.
Teta
+
Yakın vadeli opsiyon uzak vadeliden daha hızlı değer kaybeder. Bu fark sizin avantajınızdır.
Vega
+
Net uzun vega. Uzak vadeli opsiyonun vegası yakın vadeliden fazladır. Eğri boyunca yükselen IV size yarar.

Calendar, hem uzun vega hem de uzun teta olan nadir işlemdir. Bu alışılmadıktır. Çoğu yapı sizi seçim yapmaya zorlar. İşin sırrı, (birim başına daha fazla vegaya sahip olan) uzak vadeli opsiyonda uzun vega, (birim başına daha fazla tetaya sahip olan) yakın vadeli opsiyonda ise kısa teta olmanızdır. İki farklı zaman ufku, iki farklı Greek profili.

İlgili:

Son güncelleme tarihinde