Backspread

Oynaklığın ucuz olduğunu ve piyasanın tek bir yönde sert bir hareket yapmak üzere olduğunu düşünüyorsunuz. Ama bunun için ödeme yapmak istemiyorsunuz. Backspread, yönlü bir eğilimle long vol pozisyonu almanızı sağlar, genellikle sıfır maliyetle.

Backspread (ters oran spreadi olarak da adlandırılır), oran spreadinin tam tersidir. 1 ATM opsiyon satın, aynı türden 2 OTM opsiyon alın. Net olarak long opsiyon pozisyonundasınız, yani long gama, long vega pozisyonundasınız ve bu ayrıcalık için teta ödüyorsunuz. ATM satışı, maliyetin çoğunu veya tamamını finanse eder.

İşin püf noktası: kullanım fiyatları arasında, tek short opsiyonun derin karda (ITM) olduğu ancak iki long opsiyonun henüz yetişemediği bir tehlike bölgesi vardır. Piyasanın bu bölgede kamp kurması değil, içinden geçip gitmesi gerekir.

💡

Backspread, oran spreadinin doğal karşı işlemidir. Gelir için ucuz OTM opsiyonlar satan birinin oynaklık konusunda yanıldığını düşünüyorsanız, backspread onlara karşı bahis oynamanın yoludur. Onların sattığı ucuz kanatları satın alıyorsunuz.

Ne Yaparsınız (Call Backspread)

The Setup

SatDüşük kullanım fiyatında (K1) 1 ATM call opsiyonu

AlYüksek kullanım fiyatında (K2) 2 OTM call opsiyonu

Maksimum Kâr

Sınırsız (yukarı yönde)

Maksimum Zarar

K2 noktasında (tehlike bölgesi)

Maliyet

Sıfır veya küçük bir kredi

Oynaklık Görüşü

Long vol, yükseliş eğilimli

Örnek Uygulama

BTC 94.800 seviyesinde. 1 adet ATM 95k 30 günlük call opsiyonunu 4.250'ye satın. 2 adet 100k 30 günlük call opsiyonunu tanesi 2.080'den alın.

Net kredi: 4.250 - (2 x 2.080) = 90.

• BTC vade sonunda 94.800: tüm call opsiyonları değersiz olarak sona erer. 90'lık krediyi elinizde tutarsınız. Zar zor bir işlem, ama hiçbir şey ödemediniz.
• BTC 100.000 (tehlike bölgesi): short call 5.000 karda (ITM). Long call opsiyonları ATM, içsel olarak hiçbir değeri yok. Zarar: 5.000 - 90 kredi = 4.910. Bu maksimum acı noktasıdır.
• BTC 110.000: short call 15.000 karda (ITM). İki long call opsiyonunun her biri 10.000 karda = toplam 20.000. Kâr: 20.000 - 15.000 + 90 = 5.090.
• BTC 120.000: short call 25.000 karda (ITM). İki long call toplam 40.000. Kâr: 15.090. Asimetri hızlanır.
• BTC 85.000: her şey değersiz olarak sona erer. 90'ı elinizde tutarsınız. Aşağı yönde risk yok.

Getiri konvekstir. Küçük hareketler zarar verir (veya hiçbir şey yapmaz). Büyük hareketler orantısız şekilde öder. K2'nin ötesindeki hareket ne kadar büyük olursa, ikinci long call o kadar baskın hale gelir.

K/Z Nasıl İşler

1. K1'in altında. Tüm call opsiyonları değersiz olarak sona erer. Kredi ile girildiyse, kredi sizde kalır. Aşağı yönde sıfır risk.
2. K2 noktasında (tehlike bölgesi). En kötü sonuç. Short call tamamen karda (ITM), long call opsiyonları ATM. Maksimum zarar = (K2 - K1) eksi varsa kredi.
3. K2'nin çok üstünde. 2 long call, 1 short call'u geride bırakır. Kârlar doğrusal olarak büyür. Sınırsız yukarı yönlü potansiyel.

Vade Sonunda Spot$100k

$70k$130k

Net Kredi$0k

$0k$3k

Uzlaşma

$100k

K/Z

-5.0k

Maks. Zarar

-$10k

Maks. Kazanç

Sınırsız

Ne Zaman Kullanılır

• Tek yönde büyük bir hareket bekliyorsunuz ancak bunun için doğrudan ödeme yapmak istemiyorsunuz
• Girişte hiçbir maliyeti olmayan veya küçük bir kredi üreten long vol maruziyeti istiyorsunuz
• IV ucuz ve gerçekleşen oynaklığın zımni oynaklığı aşacağını düşünüyorsunuz (oynaklık düşük fiyatlanmış)
• Kullanım fiyatları arasındaki tehlike bölgesi konusunda rahatınız (piyasanın orada takılıp kalması değil, içinden geçmesi gerekiyor)

Yaygın Hatalar

Yaygın Hatalar

HataBilinen bir katalizör öncesinde backspread kurmak ve ardından piyasanın tehlike bölgesine hareket etmesini izlemek. BTC \$95k'dan \$100k'ya gider -- tam maksimum zararınıza.

GerçekBackspread'in ılımlı değil, büyük bir harekete ihtiyacı vardır. Tam olarak OTM kullanım fiyatınıza gelen %5'lik bir ralli en kötü sonuçtur. Katalizörün %15+ bir patlama yerine ölçülü %3-7'lik bir hareket üretmesi muhtemelse, backspread yanlış yapıdır.

HataTetayı görmezden gelmek. 'Girişi bedavaydı, o yüzden sadece tutacağım.'

GerçekNet olarak long opsiyon pozisyonundasınız. Zaman değer kaybı her gün aleyhinize işliyor. Hareket gelmezse, iki long opsiyon toplamda tek short opsiyondan daha hızlı değer kaybeder. Sıfır maliyetle girilen bir backspread, hiçbir hareket olmasa bile bir hafta sonra \$500-1.000 zararda olabilir.

Greeks Bir Bakışta

Greek

İşaret

Sade Türkçe

Delta

+

Girişte hafif pozitif, hareketle büyür. İkinci long call deltayı hızlandırır.

Gama

+

Net long gama (2 long vs 1 short). Büyük hareketler size orantısız şekilde yardımcı olur.

Teta

-

Net long opsiyon = net zaman değer kaybı. Saat sizin dostunuz değil.

Vega

+

Net long vega. Yükselen IV size yardımcı olur. Bu bir oynaklık işlemidir.

---

İlgili:

• Oran Spreadi, tam tersi işlem (2 sat, 1 al)
• Long Straddle, bir başka long vol işlemi, ancak yönlü eğilim olmadan
• Long Call, saf yönlü, daha basit