Bu sayfa otomatik olarak çevrilmiştir. İngilizce orijinal kanonik versiyondur. İngilizce oku →
Ana içeriğe geç

Senaryo Grid'i

Senaryo grid'i, Portföy Teminatı'nın çekirdeğidir. Bir dizi varsayımsal piyasa şoku tanımlar ve teminat gereksiniminiz, bunların tümü arasındaki en kötü durum kaybıdır.

Bu sayfa, farklı pozisyonların her senaryo altında nasıl davrandığını görebilmeniz için interaktif bir hesaplayıcı sunar.

İnteraktif Hesaplayıcı​

Bir pozisyon türü seçin, DTE ve IV değerlerini ayarlayın ve her senaryo için PnL'i görün. En kötü durum senaryosu (kırmızı halka) teminat gereksiniminizi belirler.

Pozisyon:
Vadeye Kalan Günler30d
1d90d
Mevcut IV60%
20%120%
-8.3-3.1+0.2-3.1+0.0+1.4+4.5+5.5+4.2-5.7+7.1-5.3+2.8+4.3-11.5+3.1-11.4-40%-25%-12%-8%-4%+0%+4%+8%+12%+25%+40%-15%+0%+25%+35%+45%+55%+70%+90%Spot ŞokuVol Şoku (çarpımsal)Çekirdek (13)Kuyruk (4, ağırlıklı)
En Kötü Senaryo
#T2
Spot +25%, Vol +55%
En Kötü Kayıp
$-11.47
$100 notional başına
Gerekli Marj (IM)
$11.47
= max(0, -en kötü kayıp)
Tüm senaryo P&L tablosu olarak görüntüle
#SpotVolWeightPnLAçıklama
T2+25%+55%0.6$-11.47Yüksek volatilite genişlemesi ile masif yükseliş. %60 ağırlık.
T4+40%+70%0.35$-11.45Volatilite patlaması ile aşırı yükseliş. %35 ağırlık.
1+12%+35%1$-8.34Volatilite genişlemesi ile yükseliş. Kısa call maruz kalmasını test eder.
10+12%+0%1$-5.68Güçlü yükseliş, volatilite değişmiyor. Yukarı delta maruz kalmasını test eder.
12+8%+25%1$-5.25Orta volatilite artışı ile yükseliş. Boğa coşkusu.
2+8%+0%1$-3.12Orta yükseliş, volatilite değişmiyor. Saf yükseliş yönlü hareket.
4+0%+35%1$-3.11Spot değişmiyor, volatilite sıçraması. Saf vega maruz kalmasını test eder.
5+0%+0%1+$0.00Değişiklik yok. Temel senaryo, theta çürümesini yansıtır.
3+4%-15%1+$0.15Volatilite sıkışması ile küçük yükseliş. Sakin yukarı hareket.
6+0%-15%1+$1.36Spot değişmiyor, volatilite çöküşü. Kısa vega dan faydayı test eder.
13-8%+35%1+$2.78Volatilite sıçraması ile satış. Korku üzerine aşağı hareket.
T3-40%+90%0.35+$3.07Kara kuğu çöküşü. Volatilite neredeyse ikiye katladı. %35 ağırlık.
9-12%+45%1+$4.18Büyük volatilite sıçraması ile keskin satış. Çöküş dinamiği.
T1-25%+70%0.6+$4.31Aşırı volatilite sıçraması ile ciddi çöküş. %60 ağırlık.
7-4%-15%1+$4.45Volatilite sıkışması ile küçük düşüş. Olağandışı ama mümkün.
8-8%+0%1+$5.51Orta satış, volatilite değişmiyor. Saf aşağı yönlü hareket.
11-12%+0%1+$7.08Keskin satış, volatilite değişmiyor. Aşağı delta maruz kalmasını test eder.

Grid Nasıl Çalışır​

Her senaryo iki eşzamanlı şok uygular:

  1. Spot şoku: Dayanak varlık fiyatı sabit bir yüzde ile yukarı veya aşağı hareket eder
  2. Oynaklık şoku: Zımni oynaklık çarpımsal bir faktörle ölçeklenir

Sistem, her senaryo altında portföyünüzdeki her pozisyonu Black-Scholes ile yeniden fiyatlar ve ardından portföy PnL'ini kaydeder. Teminatınız, tüm senaryolar arasındaki en büyük kayıptır.

IM=max⁡(0,−min⁡(PnL1,PnL2,…,PnL17))\text{IM} = \max(0, -\min(\text{PnL}_1, \text{PnL}_2, \ldots, \text{PnL}_{17}))

Neden çarpımsal oynaklık şokları?​

Oynaklık şokları toplamsal değil, çarpımsaldır. "+%35 oynaklık şoku", IV'nin 1,35 ile çarpıldığı anlamına gelir; 35 yüzde puanının eklendiği anlamına gelmez.

Bu önemlidir, çünkü aynı mutlak oynaklık değişimi farklı IV seviyelerinde çok farklı anlam taşır. %40 IV'den 35 puanlık bir artış (%75'e) dramatiktir. %100 IV'den (%135'e) ise göreceli olarak daha ılımlıdır. Çarpımsal şoklar orantılı olarak ölçeklenir.

Temel Senaryolar (13)​

Bu senaryolar en olası stres olaylarını kapsar. Tümünün ağırlığı 1,0'dır; yani PnL'in tamamı kullanılır.

#SpotOynaklıkGerekçe
1+12%+35%Oynaklık genişlemesi ile ralli
2+8%0%Ilımlı ralli, oynaklık değişmedi
3+4%-15%Küçük ralli, oynaklık daralması
40%+35%Yatay spot, oynaklık sıçraması
50%0%Değişiklik yok (taban durum)
60%-15%Yatay spot, oynaklık çöküşü
7-4%-15%Küçük düşüş, oynaklık daralması
8-8%0%Ilımlı satış dalgası, oynaklık değişmedi
9-12%+45%Oynaklık sıçraması ile sert satış dalgası
10+12%0%Güçlü ralli, oynaklık değişmedi
11-12%0%Sert satış dalgası, oynaklık değişmedi
12+8%+25%Ilımlı oynaklık artışı ile ralli
13-8%+35%Oynaklık sıçraması ile satış dalgası

Tasarım ilkeleri​

Asimetrik oynaklık tepkisi: Aşağı yönlü hareketler, yukarı yönlü hareketlere göre daha büyük oynaklık artışları alır. Bu, gerçek piyasa davranışını yansıtır: çöküşler, oynaklığın rallilere göre daha sert sıçramasına neden olur.

  • Spot -%12, +%45 oynaklık alır (senaryo 9); Spot +%12 ise +%35 oynaklık alır (senaryo 1)
  • Spot -%8, +%35 oynaklık alır (senaryo 13); Spot +%8 ise +%25 oynaklık alır (senaryo 12)

Korelasyon içine gömülüdür: Grid'in ayrı bir korelasyon modeline ihtiyacı yoktur. Asimetrik oynaklık şokları, spot-oynaklık korelasyonunu doğrudan kodlar.

Yalnızca oynaklık senaryoları: 4-6 arası senaryolar, spot değişimi olmadan IV hareket ettiğinde ne olduğunu test eder. Bu, vega riskini izole olarak yakalar.

Kuyruk Senaryoları (4)​

Nadir ancak şiddetli olayları test eden aşırı senaryolar. Bunlar, yalnızca gerçek siyah kuğu olaylarında zarar edecek pozisyonları aşırı cezalandırmamak için kısmi PnL ağırlıklandırması kullanır.

#SpotOynaklıkAğırlıkEtkin PnL
T1-25%+70%0.60Ham kaybın %60'ı
T2+25%+55%0.60Ham kaybın %60'ı
T3-40%+90%0.35Ham kaybın %35'i
T4+40%+70%0.35Ham kaybın %35'i

Neden kısmi ağırlıklandırma?​

Ağırlıklandırma olmasaydı, kuyruk senaryoları neredeyse her pozisyon için teminat gereksinimlerine hakim olurdu. -%40'lık bir spot şoku, iyi hedge edilmiş portföyler için bile devasa teminat gerektirirdi.

Kısmi ağırlıklandırma şunu söyler: "Kuyruk riskini önemsiyoruz, ancak %40'lık bir çöküşe karşı tam teminat tutmanızı istemiyoruz." T3/T4 üzerindeki 0,35 ağırlığı, hesaplanan kaybın yalnızca %35'inin teminata sayıldığı anlamına gelir.

Grid Genelinde Pozisyon Davranışı​

Farklı pozisyon türlerinin karakteristik "en kötü senaryoları" vardır. Bu kalıpları anlamak, teminat gereksinimlerinizi öngörmenize yardımcı olur.

Kısa Call Opsiyonları

En kötü durum: yukarı + oynaklık yukarı

  • Teminatın çoğu 1, 10, 12 numaralı senaryolardan gelir (spot yukarı)
  • Kuyruk senaryosu T2 (+%25 spot) veya T4 (+%40) baskın olabilir
  • Oynaklık artışları durumu kötüleştirir (call değeri oynaklıkla birlikte yükselir)
  • 8, 9, 11 numaralı senaryolar (spot aşağı) lehinizedir

Kısa Put Opsiyonları

En kötü durum: aşağı + oynaklık yukarı

  • Teminatın çoğu 9, 11, 13 numaralı senaryolardan gelir (spot aşağı)
  • Kuyruk senaryosu T1 (-%25) veya T3 (-%40) baskındır
  • Asimetrik oynaklık şokları aşağı yönlü senaryoları kötüleştirir
  • 1, 2, 10 numaralı senaryolar (spot yukarı) lehinizedir

Bull Call Spread

Doğal hedge sayesinde azaltılmış teminat

  • Kısa bacak çoğu senaryoda uzun bacağı dengeler
  • En kötü durum genellikle spotun düşmesidir (her iki bacak da değersiz sona erer)
  • Maksimum kayıp, spread genişliği eksi prim ile sınırlıdır
  • Çıplak kısa call opsiyonuna kıyasla önemli teminat indirimi

Kısa Straddle

En kötü durum: herhangi bir yöne büyük hareket

  • Kuyruk senaryoları baskındır (T1-T4 tümü zarar verir)
  • En kötüsü genellikle T3 veya T1 dir (devasa oynaklık sıçraması ile derin çöküş)
  • Call ve put kısmen birbirini dengeler, ancak kuyruklarda yeterli değildir
  • Yalnızca oynaklık senaryoları (4, 6) vega maruziyetini test eder

Senaryo Grid'i ve Standart Teminat Karşılaştırması​

YönSenaryo Grid'i (Portföy)Pozisyon Bazlı (Standart)
HesaplamaTüm pozisyonları 17 senaryo altında yeniden fiyatlarPozisyon başına sabit formül
Hedge kredisiOtomatik: dengelemeler en kötü durum kaybını azaltırYok: her pozisyon bağımsız olarak teminatlandırılır
Oynaklık duyarlılığıAçık: oynaklık şokları vega riskini test ederÖrtük: prim tabanlı formüllere gömülüdür
Kuyruk riskiAğırlıklandırılmış kuyruk senaryoları (T1-T4)Modellenmez
KarmaşıklıkDaha karmaşık, daha doğruDaha basit, daha muhafazakâr
💡

Senaryo grid'i pozisyon türlerini veya stratejileri "bilmez". Spread mi yoksa straddle mı olduğunu kontrol etmez. Sadece her senaryo altında her şeyi yeniden fiyatlar ve PnL'i kaydeder. Hedge avantajları matematikten doğal olarak ortaya çıkar.

Güvenlik Eklentileri​

Senaryo grid'i tek başına belirli uç durumlarda riski olduğundan az gösterebilir. İki güvenlik mekanizması bunu ele alır:

1. Minimum Teminat Tabanı (option_floor)​

Net kısa opsiyon pozisyonları için, kullanım fiyatı grubu başına, nominal değerin yüzdesi şeklinde bir taban. Senaryo grid'i minimal risk gösterse bile, kısa opsiyonlar her zaman belirli bir minimum teminat gerektirir. Taban, kullanım fiyatı başına hesaplanır; bu nedenle farklı kullanım fiyatlarındaki bir spread'in kısa bacağının kullanım fiyatı grubunda yine de bir taban vardır.

Formül ve parametreler için Teminat Tabanı sayfasına bakın.

2. Kısa Vadeli Gama Ek Yükü (gamma_overlay)​

48 saat içinde vadesi dolan opsiyonlar için ek teminat. Vade sonuna yakın, gama hızla ivmelenir ve senaryo grid'inin ayrık şokları, sert hareketlerin gerçek riskini olduğundan az tahmin edebilir. Bu, tabanın veya tarama riskinin üzerine eklemeli olarak uygulanır.

Nihai teminat şöyledir:

IM=max⁡(scanning_risk,option_floor)+gamma_overlay\text{IM} = \max(\text{scanning\_risk}, \text{option\_floor}) + \text{gamma\_overlay}

Bu üç bileşen (scanning_risk, option_floor, gamma_overlay) portföy API yanıtında doğrudan döndürülür.

Portföy Senaryo Oluşturucu​

Sezgiyi sıfırdan geliştirin​

Senaryo gridlerini sıfırdan öğreninİnteraktif ders · stres testi ve teminat

Yukarıdaki interaktif ders, senaryo grid'lerini temel ilkelerden ele alır: Greek yaklaşımlarının büyük hareketler altında neden bozulduğunu, bir stres testi grid'inin nasıl oluşturulup okunacağını, portföy etkilerinin ve hedge'lerin en kötü durum hücresini nasıl değiştirdiğini ve en kötü durum kaybının teminat gereksiniminizle doğrudan nasıl eşleştiğini.

Açık kaynak uygulamalar​

RepoNeden incelemelisiniz
QuantLibSenaryo analizi ve stres testi
OpenGamma StrataÜretimde portföy seviyesi senaryo grid'leri

Ayrıca Bakınız​

Son güncelleme tarihinde