Gama Maruziyeti (GEX)

Gama maruziyeti, piyasa hareket ettikçe dealer'ların ne kadar hisse (veya vadeli kontrat) alması ya da satması gerektiğini gösteren tek bir sayıdır. Dealer hedge akışlarının piyasayı stabilize mi yoksa destabilize mi ettiğini belirler.

Tek cümle

Pozitif GEX = dealer'lar hareketleri yumuşatır (düşük oynaklık). Negatif GEX = dealer'lar hareketleri büyütür (yüksek oynaklık).

GEX nasıl okunur

Derin negatif

Negatif

Nötr

Pozitif

Derin pozitif

Hareketleri güçlendirirDaha fazla öğrenmek için bir bölgeye dokununHareketleri sönümler

GEX neden var?

Bir opsiyon satın aldığınızda, karşı tarafı bir dealer üstlenir. Dealer yönsel risk istemez, bu yüzden dayanak varlığı alarak veya satarak hedge yapar. Piyasa hareket ettikçe ne kadar hedge yapmaları gerektiği değişir. Bu değişim hızı gamadır.

Bir piyasadaki tüm dealer pozisyonlarının toplam gaması, gama maruziyetidir (GEX).

Pozitif GEX

Dealerlar long gama

• Piyasa düşer → dealerlar dipten alır
• Piyasa yükselir → dealerlar tepeden satar
• Her iki hareket de fiyatı eski seviyesine geri iter

Bir lastik bant gibi: ne kadar çok gererseniz, o kadar sert geri çeker.

Negatif GEX

Dealerlar short gama

• Piyasa düşer → dealerlar satışa katılır
• Piyasa yükselir → dealerlar alıma katılır
• Her iki hareket de fiyatı aynı yönde daha da ileri iter

Yokuştaki bir top gibi: herhangi bir itme, onu daha hızlı yuvarlanmaya gönderir.

Kullanım fiyatı bazında GEX

GEX eşit dağılmaz. Büyük açık pozisyonun bulunduğu belirli kullanım fiyatlarında yoğunlaşır. GEX'in nerede kümelendiğini bilmek, hangi fiyat seviyelerinin mıknatıs veya kırılım tetikleyicisi olarak davranacağını size söyler.

Kullanım fiyatına göre GEX (açıklayıcı)

Detaylar için etiketli çubuğun üzerine gel/dokun

+GEX

-GEX

Put wall

Pin strike

Call wall

92

94

96

98

100

102

104

106

108

110

112

114

Bir GEX grafiği nasıl okunur

Tipik bir GEX grafiği, çubukları yukarı (pozitif) veya aşağı (negatif) giden şekilde kullanım fiyatı bazında gamayı gösterir.

Gördüğünüz

Anlamı

İşlem çıkarımı

Bir kullanım fiyatında büyük pozitif çubuk

Dealerlar bu seviyeyi savunacak (yakınında dipten alım, tepeden satış)

Fiyat bu kullanım fiyatına yakın sabitlenme eğilimindedir. Etrafında düşük oynaklık bekleyin.

Bir kullanım fiyatında büyük negatif çubuk

Dealerlar bu seviyeden geçen hareketleri büyütecek

Fiyat oraya ulaşırsa hızlı kırılım. Yüksek oynaklık bölgesi.

Tüm kullanım fiyatlarında net pozitif

Genel olarak stabilize edici ortam

Yatay bant stratejileri iyi çalışır (iron condor, butterfly).

Tüm kullanım fiyatlarında net negatif

Genel olarak destabilize edici ortam

Yönsel veya oynaklık alım stratejileri. Beklenenden büyük hareketler bekleyin.

Tek bir kullanım fiyatı yakınında çubuk kümesi

Genellikle bilinen bir pozisyondan kaynaklanan devasa OI yoğunlaşması

Bu kullanım fiyatı mıknatıs gibi davranacak. Vade sonuna yakın pin riskine dikkat edin.

Gamma flip

Gamma flip, toplam GEX'in pozitiften negatife geçtiği fiyat seviyesidir. Üzerinde dealer'lar stabilize eder. Altında dealer'lar destabilize eder.

Gamma çevirme: dealer davranışının değiştiği yer

+ GEX

Dealerlar stabilize eder

- GEX

Dealerlar amplifiye eder

Gamma Çevirme

Düşük fiyatlarYüksek fiyatlar

Çevirme altında: dealer hedging satışlara yakıt ekler. Trend olan, volatile günler bekle.

Çevirme üstünde: dealer hedging hareketleri absorbe eder. Ortalamaya dönen, sessiz günler bekle.

SpotGamma bu seviyeyi S&P 500 için günlük olarak yayınlar. Kurumsal opsiyon işlemlerinde en çok takip edilen sayılardan biridir. Laevitas kripto piyasaları için eşdeğer verileri gösterir.

GEX nereden takip edilir

S&P 500 / Hisse Senetleri

• SpotGamma - Gerçek zamanlı SPX GEX, gamma flip seviyesi, kullanım fiyatı bazında veri, 0DTE takibi. Temel panel ücretsiz, tam veri için ücretli.
• Unusual Whales - GEX ısı haritaları, akış uyarıları, geçmiş GEX verileri
• GammaLab - Günlük GEX okumaları, backtestler, gamma flip geçmişi
• CBOE - Ham açık pozisyon verileri (GEX'i kendiniz hesaplayın)

Kripto (BTC / ETH / SOL)

• Laevitas - Kullanım fiyatı, vade sonu ve borsa bazında GEX. Deribit, Binance, OKX, Bybit üzerinde BTC, ETH, SOL, XRP
• Amberdata - GEX ısı haritaları, açık pozisyon, dealer pozisyonlanma tahminleri
• Glassnode - Taker akışına dayalı GEX modeli (yenilikçi metodoloji)
• Greeks.live - Deribit'te BTC/ETH için kullanım fiyatı bazında gerçek zamanlı gama

GEX ve vade sonu

GEX statik değildir. Gün boyunca değişir ve vade sonuna yaklaşırken sıçrama yapar.

Vade sonuna yaklaşırken gama neden artar?

Vade sonu yaklaştıkça gama eğrisinin nasıl değiştiğini görmek için kaydırıcıyı sürükleyin:

Vadeye kalan günler30 days

1 gün (vade)90 gün (üç aylık)

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

ATM

+2%

+4%

+6%

+8%

+10%

30 days, gamma dağılmış ve düşük. Dealer hedging minimal etki yapıyor. Bu yüzden taze üç aylık collar piyasayı hareket ettirmiyor.

Temel içgörü: 1 günü kalmış başabaş (ATM) bir opsiyon, aynı opsiyonun 90 günlük halinden çok daha fazla gamaya sahiptir. Bunun nedeni, vade sonuna yakın opsiyonun ya bir değer taşıyacak ya da değersiz olacak olması ve küçük fiyat hareketlerinin dengeyi değiştirmesidir. Dealer'lar agresif şekilde yeniden dengeleme yapmak zorundadır.

Bu yüzden üç aylık vade sonları (JPM collar roll gibi) piyasa üzerinde bu kadar büyük etki yaratır ve bu yüzden 0DTE opsiyonları (S&P hacminin %60-70'i) gün içinde devasa gama salınımları yaratır.

Vade sonundan sonra bu gama yok olur. Bir kullanım fiyatına sabitlenmiş bir piyasa aniden serbestçe hareket edebilir. Bu yüzden büyük vade sonlarının hemen ardından gelen günlerde genellikle artan oynaklık görülür.

Kripto ve hisse senedi GEX karşılaştırması

S&P 500 GEX

Dünyanın en büyük opsiyon kompleksi

• Kurumsal hedge yapanlar ve piyasa yapıcılar tarafından domine edilir
• 0DTE opsiyonları gün içinde devasa gama yaratır
• Üç aylık olaylar (JPM collar) baskın olabilir
• GEX verileri yaygın olarak erişilebilir ve iyi anlaşılmıştır

Daha olgun, fiyat üzerinde daha yüksek etki. SpotGamma başvurulacak ilk kaynak.

Kripto GEX

Hızla büyüyor, Deribit ağırlıklı

• Daha küçük nominal büyüklük ama hızlı büyüyor
• Deribit üzerinde yoğunlaşmış (hacmin %80+ kısmı)
• Üç aylık ve aylık vade sonları önemli
• Daha az piyasa yapıcı olduğu için GEX etkileri orantısız büyük olabilir

Daha az likit, ancak GEX etkileri oransal olarak daha büyük olabilir. Laevitas başvurulacak ilk kaynak.

Matematiksel sezgi geliştirme

Gama maruziyetini (GEX) sıfırdan öğreninEtkileşimli ders · ön koşul yok

Yukarıdaki etkileşimli ders, gama maruziyetini temel ilkelerden ele alır: GEX nedir, kullanım fiyatı başına formül (Gama x OI x S^2 x 100), pozitif ve negatif GEX rejimleri ile bunların fiyat davranışını nasıl etkilediği, gamma flip seviyesi ve GEX etkilerinin vade sonuna yaklaşırken neden sıçradığı.

Açık kaynak uygulamalar

Repo	Neden incelemelisiniz
OpenBB	Opsiyon zinciri verilerinden GEX hesaplaması
QuantLib	Kullanım fiyatları genelinde gama hesaplaması

---

İlgili:

• Gama - GEX'in tüm dealer'lar genelinde ölçtüğü Greek
• Delta - Dealer'ların gamaya göre ayarladığı hedge oranı
• Oynaklık Endeksleri - VIX, BVIV, EVIV ve GEX rejimleriyle ilişkileri