Beta ve Alfa
Beta ve alfa, portföy analizinde en yaygın kullanılan iki kavramdır. Beta, bir varlığın bir benchmark'a göre ne kadar hareket etme eğiliminde olduğunu söyler. Alfa ise bu hareketin fazla getiri üretip üretmediğini, yoksa yalnızca benchmark'ın rüzgârını arkasına alıp almadığını gösterir.
Beta
Beta, bir varlığın fiyat hareketlerinin bir benchmark'a göre korelasyonunu ve büyüklüğünü ölçer. 1.5 beta, varlığın tarihsel olarak benchmark'taki her %1'lik hareket için %1.5 hareket ettiği anlamına gelir.
Beta'yı Görselleştirme
Beta Aralıkları
Kripto Piyasasında Beta
Beta, kripto piyasasında özellikle kullanışlıdır; çünkü bu alandaki varlıklar birbirleriyle yüksek oranda koreledir, ancak hareketlerinin büyüklüğü önemli ölçüde farklılık gösterir.
BTC vs. S&P 500
Varlıklar arası beta
- Beta, rejime bağlı olarak ~0.5 ile ~1.2 arasında değişir
- Risk iştahının yüksek olduğu dönemlerde beta daha yüksektir (makro korelasyon artar)
- Kriptoya özgü olaylar sırasında beta daha düşüktür (FTX çöküşü, halving)
- Güvenilir bir hedge oranı olarak kullanılacak kadar istikrarlı değildir
ETH vs. BTC
Kripto içi beta
- Beta tipik olarak ~1.3 ile ~1.8 arasında değişir
- ETH, BTC hareketlerini her iki yönde de büyütür
- Alt season döneminde ETH betası BTC karşısında 2.0 üzerine çıkabilir
- BTC dominansının yükseldiği rallilerde ETH betası 1.0 seviyesine doğru gerileyebilir
Beta Sabit Değildir
Beta, tarihsel verilerden hesaplanır ve piyasa rejimiyle birlikte değişir. Sakin dönemlerde BTC, hisse senedi piyasalarına karşı düşük beta gösterebilir. Bir likidite krizi sırasında korelasyonlar sıçrar ve beta da onunla birlikte yükselir. Bir beta değerine atıfta bulunurken geriye dönük pencereyi (30 gün, 90 gün, 1 yıl) her zaman belirtin ve bu değeri öngörücü değil, tanımlayıcı olarak ele alın.
Alfa
Alfa, elde ettiğiniz getirinin betanın açıklayamadığı kısmıdır. Portföyünüz, yalnızca benchmark maruziyetinin öngöreceği düzeyin üzerinde performans gösterdiyse, fark pozitif alfadır. Altında kaldıysa, fark negatif alfadır.
Formül
Benchmark getirisini alın, beta ile ölçekleyin, gerçek getirinizden çıkarın. Geriye kalan alfadır.
Alfa Hesaplayıcı
Pratik Örnek
Kripto portföyünüzün geçen ay %15 getiri sağladığını varsayalım. Benchmark (BTC) %10 getirdi ve portföyünüzün BTC'ye betası 1.2.
- Beklenen getiri = 1.2 x %10 = %12
- Alfa = %15 - %12 = +%3
BTC'ye olan beta maruziyetinizin açıklayacağı düzeyin %3 üzerinde getiri ürettiniz. Bu %3 başka bir şeyden geldi: varlık seçimi, zamanlama veya strateji.
Alfa Nereden Gelir
Kripto piyasasında yaygın alfa kaynakları şunlardır:
| Kaynak | Nasıl Çalışır |
|---|---|
| Varlık seçimi | Riske göre düzeltilmiş bazda geniş piyasadan daha iyi performans gösteren tokenları elde tutmak |
| Basis ticareti | Perp'ler ile spot arasındaki basis farkını yakalamak |
| Oynaklık ticareti | Zımni oynaklığı, gerçekleşen oynaklığa göre yanlış fiyatlandığında almak veya satmak |
| Fonlama oranı toplama | Yönsel riski hedge ederken pozitif fonlama kazanmak |
| Zamanlama | Rejim değişimlerinden önce pozisyonlara girmek veya çıkmak |
Alfayı Sürdürmek Zordur
Kriptodaki görünürdeki alfanın çoğu, henüz gerçekleşmemiş gizli riskler almaktan gelir (likidite azlığı, akıllı kontrat riski, kuyruk olayları). Gerçek alfa, yani tüm risk faktörleri hesaba katıldıktan sonra varlığını sürdüren fazla getiri, nadirdir ve daha fazla katılımcı aynı stratejileri izledikçe azalma eğilimindedir.
Beta ve Alfa Birlikte
Beta ve alfa birbirini tamamlar. Beta, getirinizin ne kadarının piyasa maruziyetinden geldiğini söyler. Alfa, ne kadarının beceriden (veya şanstan) geldiğini söyler.
Yüksek Beta, Düşük Alfa
Piyasayla birlikte hareket etmek
- Portföy piyasayla birlikte hareket eder ancak piyasayı geçemez
- Getiriler tamamen benchmark maruziyetiyle açıklanır
- Kaldıraçlı endeks pozisyonları veya yüksek betalı altcoin portföyleri için yaygındır
- Mutlaka kötü değildir. Piyasanın yükselişini yakaladınız.
Düşük Beta, Yüksek Alfa
Beceri odaklı getiriler
- Portföy, piyasa yönünden bağımsız getiriler üretir
- Getirinin çoğu maruziyetten değil, stratejiden gelir
- Piyasa-nötr, basis veya oynaklık ticareti stratejileri için yaygındır
- Elde etmesi daha zordur ancak düşüşlerde daha dayanıklıdır
💡 İpucu: Cevabı açıklamadan önce her soruyu kendin cevaplamaya çalış.
İlgili:
- Basis Ticaretleri - Perp'ler ile spot arasındaki spread'i yakalamak
- Oynaklık Endeksleri - VIX, BVIV, EVIV ve DVOL
- Oynaklık Rejimleri - Oynaklık seviyeleriyle tanımlanan piyasa durumları
- Zımni Oynaklık - Piyasanın beklediği hareket
- Perp Fonlaması - Süresiz kontrat fonlaması nasıl çalışır