Ders 6: Yunanlılar 101 (Dört Düğmede Risk)
Vaat: "Opsiyonlar karmaşıktır" ifadesini 4 sezgisel duyarlılığa çevirmek.
Yunanlılar (Greeks) Nedir?
Yunanlılar (Greeks), farklı faktörler hareket ettiğinde bir opsiyonun fiyatının nasıl değiştiğini ölçer. Yunan harfleri kullandıkları için "Yunanlılar" (Greeks) olarak adlandırılırlar.
Yunanlılar sihir değildir. Yerel eğimlerdir.
Her Yunanlı basit bir soruya cevap verir:
Delta (Δ): Yön Maruziyeti
Delta, opsiyonun spot fiyat hareketine duyarlılığını ölçer.
Yorum: 0,5'lik bir delta, dayanak varlıktaki her $1'lık hareket için opsiyon fiyatının ~$0,50 hareket ettiği anlamına gelir.
Delta'yı Hareket Halinde Görün
Spot fiyatı hareket ettirmek için tıklayın veya sürükleyin. Pozisyon türleri arasında geçiş yapın ve zamanı/oynaklığı ayarlayın.
Moneyness'e Göre Moneyness Değerine Göre Delta
| Moneyness | Call Deltası | Put Deltası |
|---|---|---|
| Derin ITM | ~1,0 | ~-1,0 |
| ATM | ~0,5 | ~-0,5 |
| Derin OTM | ~0 | ~0 |
Yüksek Oynaklıkta Tüm Deltalar 0,5'e Doğru Sıkışır
Bu, kriptoda anlaşılması gereken en önemli konulardan biridir: oynaklık patladığında, keskin delta eğrisi düzleşir. Küçük deltalara sahip zararda (OTM) opsiyonlar aniden başabaş (ATM) opsiyonlar gibi davranmaya başlar.
%30 IV'de, %10 OTM bir call opsiyonu ~5 deltaya sahiptir. %150 IV'de (kripto krizlerinde yaygındır), aynı opsiyon ~25 deltaya sahiptir. "Güvenli" olduğunu düşündüğünüz uzak OTM pozisyonunuz az önce 5 kat daha fazla maruziyet kazandı. Yunanlılarınızı yalnızca mevcut oynaklıkta değil, yükselmiş oynaklık seviyelerinde de mutlaka kontrol edin.
Delta Olasılık DEĞİLDİR
Yaygın bir yanlış anlama: "delta, opsiyonun karda (ITM) sona erme olasılığına eşittir." Bu, düşük oynaklıkta başabaş (ATM) opsiyonlar için yaklaşık olarak doğrudur, ancak zararda (OTM) opsiyonlarda, yüksek oynaklıkta ve skew dik olduğunda ciddi biçimde geçersiz hale gelir. Delta bir hedge oranıdır, olasılık değildir. Oynaklığın yüksek ve skew'in dik olduğu kriptoda, bu ikisi önemli ölçüde birbirinden ayrışabilir.
Gama (Γ): Delta Nasıl Değişir
Gama, spot hareket ettiğinde deltanın ne kadar değiştiğini ölçer.
Kısa vadeli ATM opsiyonların bu kadar oynak hissettirmesinin nedeni gamadır.
Gama neden önemlidir: Opsiyonlarda kısa pozisyondaysanız, gama aleyhinize çalışır. Büyük spot hareketleri, delta maruziyetinizin yanlış yönde büyümesine neden olur.
Gama simetrik değildir. Çok bacaklı pozisyonlarda (risk reversal gibi), spot yükseldiğinde pozitif gamaya sahip olabilirken düştüğünde negatif gamaya sahip olabilirsiniz. Her zaman şu soruyu sorun: "Her yönde gamam ne kadar?" — tek bir toplam gama sayısı tehlikeli asimetriyi gizleyebilir.
Gamayı Hareket Halinde Görün
Gamanın ATM'de zirveye ulaştığına ve vade sonu yaklaştıkça patladığına dikkat edin:
Teta (Θ): Zaman Aşınması
Teta, zamanın geçmesiyle opsiyonun günde ne kadar değer kaybettiğini ölçer.
Teta vade sonuna yaklaştıkça hızlanır: Bir ATM opsiyon, son haftasında ilk ayında kaybettiğinden daha fazla günlük değer kaybeder.
Tetayı Hareket Halinde Görün
Zamanın geçişini simüle etmek için kaydırıcıyı sürükleyin. Aşınmanın vade sonuna yaklaştıkça nasıl hızlandığına dikkat edin:
Vega (ν): Oynaklık Duyarlılığı
Vega, IV hareket ettiğinde opsiyon fiyatının ne kadar değiştiğini ölçer.
Yorum: 50 vega, IV'deki %1'lik (1 vol puanı) değişim için opsiyon fiyatının $50 hareket ettiği anlamına gelir.
Vegayı Hareket Halinde Görün
Veganın ATM'de zirveye ulaştığına ve vadeye kalan süre uzadıkça arttığına dikkat edin:
Yunanlılar Özet Tablosu
Yunanlılar Arasındaki Ödünleşim
Opsiyonlarda bedava öğle yemeği yoktur. Her Yunanlı bir ödünleşimi temsil eder:
| Eğer Bunu İstiyorsanız... | Bunu Kabul Edersiniz... |
|---|---|
| Uzun gama (delta lehinize hareket eder) | Negatif teta (zaman aşınmasını ödersiniz) |
| Pozitif teta (prim toplarsınız) | Kısa gama (delta aleyhinize hareket eder) |
| Uzun vega (IV yükselişinden kâr) | Peşin olarak daha fazla prim ödersiniz |
Uzun opsiyonlar negatif tetaya ama pozitif gamaya sahiptir (dışbükeylik için ödeme yaparsınız). Kısa opsiyonlar pozitif tetaya ama negatif gamaya sahiptir (prim toplarsınız ancak büyük kayıp riskiyle karşı karşıya kalırsınız).
Yaygın Hatalar
| Hata | Düzeltme |
|---|---|
| Deltanın sabit olduğuna inanmak | Delta, spot hareket ettikçe değişir. Gamanın ölçtüğü şey tam da budur. |
| Vade sonuna yakın gamayı göz ardı etmek | Kısa vadeli ATM opsiyonlar aşırı gamaya sahiptir. Küçük hareketler büyük delta değişimlerine neden olur. |
| Tetayı doğrusal olarak ele almak | Teta vade sonuna yaklaştıkça hızlanır. Son hafta en hızlı aşınmanın yaşandığı dönemdir. |
| Yunanlıların bağımsız olduğunu düşünmek | Etkileşim halindedirler. Gama, deltanın nasıl değiştiğini etkiler; bu da K/Z'yi etkiler. |
| Delta = karda (ITM) olma olasılığı | Delta bir hedge oranıdır, olasılık değildir. Yüksek oynaklıkta ve dik skew ile birbirinden ayrışırlar. |
| Yüksek oynaklıkta deltayı göz ardı etmek | Aşırı oynaklıkta (kriptoda yaygındır), tüm deltalar 0,5'e doğru sıkışır. '5 delta' OTM opsiyonunuz 25 delta olabilir. |
💡 İpucu: Cevabı açıklamadan önce her soruyu kendin cevaplamaya çalış.
Ayrıca Bakınız
Gezinme: ← Ders 5: Zımni Oynaklık | Ders 7: Temel Stratejiler →