Standart Teminat

Standart Teminat, teminat gereksinimlerini hesaplamak için pozisyon bazlı basit formüller kullanan, yalnızca opsiyonlara özel bir teminat modudur. Her pozisyon ve açık emir bağımsız olarak değerlendirilir; çapraz marjinleme veya portföy mahsuplaşması yoktur.

Enstrümanlar: Standart Teminat hesapları yalnızca opsiyon tutabilir. Bu modda spot teminat ve süresiz kontratlar desteklenmez. Mainnet Alpha'da genel kullanıcılar için Portföy Teminatı devre dışıdır.

Kısa opsiyon kabulü: Mainnet Alpha sırasında Standart Teminat opsiyon kısa pozisyonları sınırlı olabilir. Kısa pozisyon açma etkinleştirilmişse, beyaz listede olmayan hesaplar platform genelinde ortak bir net kısa nominal değer üst sınırını paylaşır. Güncel üst sınırı ve kalan kapasiteyi /risk/limits adresinden kontrol edebilirsiniz. Mevcut bir kısa pozisyonu azaltan alımlara ve aynı opsiyon kontratı için bacakları net olarak sıfırlanan RFQ'lara, uygulanabilir olduğu durumlarda izin verilmeye devam edilir.

Zihinsel Model

Standart Teminat şu ilkeleri izler:

1. Yalnızca opsiyonlar - Bu mod yalnızca opsiyon işlemlerini destekler. Spot teminat veya perp yoktur.
2. Uzun opsiyonlar tamamen ödenir - Bir opsiyon satın aldığınızda primin tamamını peşin ödersiniz. Ek teminat gerekmez.
3. Kısa opsiyonlar korumalı ve teminatlıdır - Opsiyon satmak, spot fiyat ve moneyness ile orantılı teminat gerektirir. Bazı hesaplar ayrıca platform genelinde paylaşılan bir kısa pozisyon üst sınırına tabi olabilir.
4. Prim anında akar - ALIŞ nakit bakiyenizden düşer, SATIŞ nakit bakiyenize eklenir.
5. Açık emirler sermayeyi kilitler - ALIŞ emirleri primi rezerve eder, SATIŞ emirleri teminat gereksinimine eklenir.
6. Portföy mahsuplaşması yoktur - Kısa bir alım opsiyonu, birbirlerini hedge etseler bile kısa bir satım opsiyonunun teminatını azaltmaz.

Sermaye Akış Diyagramı

Kullanılabilir Sermaye, yeni emirler için kullanabileceğiniz miktardır. Rezerve Edilen Prim, teknik olarak "teminat" olmasa bile bunu azaltır - açık ALIŞ emirlerine taahhüt ettiğiniz nakittir.

Tanımlar

Hesap Değeri

$$\text{Equity} = \text{Cash Balance} + \sum_i \text{UPNL}_i$$

Burada:

• Nakit Bakiye: Para yatırma, çekme ve uzlaşmış işlemlerden gelen gerçekleşmiş USDC
• Gerçekleşmemiş K/Z: Her pozisyon için $(P_{\text{mark}} - P_{\text{entry}}) \times Q$

Teminat Gereksinimleri

$$\text{Total IM} = \text{Position IM} + \text{Open Orders IM}$$ $$\text{Position IM} = \sum_i \text{IM}_i^{\text{short}}$$ $$\text{MM} = \sum_i \text{MM}_i^{\text{short}}$$

Uzun opsiyonlar teminat gereksinimlerine sıfır katkı yapar (satın alma sırasında tamamen ödenir).

Not: Standart Teminat hesapları perp veya spot teminat tutmaz, bu nedenle bunlar teminat hesaplamasında yer almaz.

Kullanılabilir Sermaye

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$

Bu, API yanıtındaki initial_margin alanıdır (IM fazlası).

Formüller

Kısa Opsiyon Başlangıç Teminatı

Her kısa opsiyon pozisyonu için:

$$\text{IM}_{\text{per-contract}} = \max(\alpha \cdot S - \text{OTM}, \beta \cdot S)$$ $$\text{Position IM} = |Q| \times \text{IM}_{\text{per-contract}}$$

Burada:

• $\alpha = 0.15$ (%15 spot yüzdesi)
• $\beta = 0.10$ (%10 taban yüzdesi)
• $\text{OTM}$ = Zararda (OTM) miktarı:
  • Alım opsiyonları: $\max(0, K - S)$ (alım opsiyonu OTM olduğunda pozitif, ITM olduğunda sıfır)
  • Satım opsiyonları: $\max(0, S - K)$ (satım opsiyonu OTM olduğunda pozitif, ITM olduğunda sıfır)
• $S$ = Güncel dayanak varlık fiyatı (ETH, BTC vb.)
• $K$ = Kullanım fiyatı
• $|Q|$ = Pozisyon büyüklüğünün mutlak değeri

Örnek: 10 ETH alım opsiyonu kısa pozisyonu, kullanım fiyatı 4000, ETH spot 3800:

$$\begin{aligned} \text{OTM} &= \max(0, 4000 - 3800) = 200 \\ \text{Base IM} &= 0.15 \times 3800 - 200 = 370 \\ \text{Floor IM} &= 0.10 \times 3800 = 380 \\ \text{IM}_{\text{per-contract}} &= \max(370, 380) = 380 \\ \text{Position IM} &= 10 \times 380 = 3{,}800 \text{ USDC} \end{aligned}$$

Kısa Opsiyon Sürdürme Teminatı

$$\text{MM}_{\text{per-contract}} = \gamma \cdot S$$ $$\text{Position MM} = |Q| \times \text{MM}_{\text{per-contract}}$$

Burada:

• $\gamma = 0.08$ (hem alım hem satım opsiyonları için %8)

Örnek: Aynı 10 alım opsiyonu kısa pozisyonu:

$$\begin{aligned} \text{MM}_{\text{per-contract}} &= 0.08 \times 3800 = 304 \\ \text{Position MM} &= 10 \times 304 = 3{,}040 \text{ USDC} \end{aligned}$$

Açık Emir Muhasebesi

Açık emirler, ALIŞ veya SATIŞ olmalarına bağlı olarak teminatınızı farklı şekilde etkiler:

ALIŞ Emirleri (Prim Rezervasyonu)

Bir ALIŞ opsiyon emri verdiğinizde prim anında kilitlenir:

$$\text{Premium Reserved} = \sum_i (P_i \times Q_i^{\text{remaining}}) \quad \text{tüm açık ALIŞ emirleri için}$$

Bu prim, kullanılabilir sermayenizden düşülür:

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$

Önemli nokta: ALIŞ emirleri nakit kilitler ancak Pozisyon IM'ine eklenmez (çünkü uzun pozisyonların teminatı sıfırdır).

SATIŞ Emirleri (Varsayımsal Pozisyon IM'i)

Bir SATIŞ opsiyon emri verdiğinizde, zaten kısa pozisyondaymışsınız gibi değerlendirilir:

$$\text{Open Orders IM} = \text{IM}(\text{positions} + \text{open SELLs}) - \text{IM}(\text{positions})$$

Borsa, tüm SATIŞ emirleriniz gerçekleşmiş gibi teminatı hesaplar ve ardından mevcut pozisyon teminatını çıkarır. Aradaki fark, Açık Emirler IM'idir.

Önemli nokta: SATIŞ emirleri teminat gereksinimine eklenir ancak nakit kilitlemez.

Emir Gerçekleştiğinde

Bir emir gerçekleştiğinde:

• ALIŞ gerçekleşmesi: Rezerve Edilen Prim azalır, pozisyon eklenir (uzun pozisyonlar için sıfır teminat)
• SATIŞ gerçekleşmesi: Açık Emirler IM'i azalır, pozisyon eklenir (teminat gereksinimi "açık emirlerden" "pozisyona" taşınır)

Teminat zaten hesaba katıldığı için net değişim genellikle küçüktür.

İptal Edildiğinde

• ALIŞ iptali: Rezerve Edilen Prim anında azalır, sermaye serbest kalır
• SATIŞ iptali: Açık Emirler IM'i anında azalır, teminat serbest kalır

Değişmezler

Bu eşitlikler her zaman geçerli OLMALIDIR:

Özkaynak Bileşimi

$$\text{Equity} = \text{Cash} + \sum_i \text{UPNL}_i$$

Teminat Hiyerarşisi

$$\text{Position IM} \geq \text{MM} \geq 0$$

Başlangıç teminatı her zaman en az sürdürme teminatı kadar katıdır.

Uzun Opsiyon Teminatı

$$\text{Long option position} \Rightarrow \text{IM contribution} = 0$$

Uzun pozisyonlar tamamen ödenir ve teminat gerektirmez.

Kullanılabilir Sermaye Hesaplaması

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$ $$\text{Available Capital} \geq 0 \quad \text{(emir kabulü tarafından zorunlu kılınır)}$$

Prim Rezervasyonu Toplamı

$$\text{Premium Reserved} = \sum_i (P_i \times Q_i^{\text{remaining}}) \quad \text{tüm açık ALIŞ emirleri için}$$

Açık Emirler IM'inin Negatif Olmaması

$$\text{Open Orders IM} \geq 0$$

Negatif olamaz (açık emirlerden "negatif teminat" elde edemezsiniz).

Risk Azaltan İşlemlere Her Zaman İzin Verilir

$$\text{Closing position} \Rightarrow \text{Order admitted even if Equity} < \text{Total IM}$$

Risk azaltan işlemler, likidasyondan kaçınmanıza yardımcı olmak için IM kontrolünü atlar.

Uygulamalı Örnekler

Örnek 1: Prim Rezervasyonlu Uzun Pozisyon Alımı

Başlangıç:

• Nakit Bakiye: 5.000 USDC
• Mevcut pozisyon yok
• Özkaynak: 5.000 USDC

İşlem 1: Her biri 150 USDC'den 10 ETH-4000-C için ALIŞ emri verin

Hesaplamalar:

Premium for order = 150 × 10 = 1,500 USDC
Premium Reserved = 1,500 USDC
Position IM = 0 (no positions yet)
Open Orders IM = 0 (BUY orders don't add to this)
Available Capital = 5,000 - 0 - 0 - 1,500 = 3,500 USDC

Sonuç: Emir kabul edildi. Yeni emirler için 3.500 USDC kullanılabilir sermayeniz var.

İşlem 2: Her biri 150 USDC'den 30 ETH-4000-C için başka bir ALIŞ emri vermeyi deneyin

Hesaplamalar:

Premium for new order = 150 × 30 = 4,500 USDC
Total Premium Reserved = 1,500 + 4,500 = 6,000 USDC
Available Capital = 5,000 - 0 - 0 - 6,000 = -1,000 USDC

Sonuç: Emir reddedildi - yetersiz bakiye. Her iki emri de verebilmek için en az 6.000 USDC nakde ihtiyacınız olur.

İşlem 3: İlk emir 150 USDC'den gerçekleşir

Gerçekleşme Sonrası Durum:

Cash Balance = 5,000 - 1,500 = 3,500 USDC (premium paid)
Position: Long 10 ETH-4000-C @ 150 entry, mark 150
Unrealized P&L = (150 - 150) × 10 = 0
Equity = 3,500 + 0 = 3,500 USDC
Position IM = 0 (longs have zero margin)
Premium Reserved = 0 (order filled)
Available Capital = 3,500 - 0 - 0 - 0 = 3,500 USDC

Örnek 2: IM Etkili Kısa Pozisyon Satışı

Başlangıç:

• Nakit Bakiye: 10.000 USDC
• Mevcut pozisyon yok
• ETH Spot: 3.800 USDC

İşlem 1: Her biri 200 USDC'den 5 ETH-4000-C için SATIŞ emri verin

Hesaplamalar:

Önce varsayımsal kısa pozisyon teminatını hesaplayın:

Spot = 3,800, Strike = 4,000
OTM = max(0, 4,000 - 3,800) = 200
Base IM = 0.15 × 3,800 - 200 = 370
Floor IM = 0.10 × 3,800 = 380
Per-Contract IM = max(370, 380) = 380
Hypothetical Position IM = 5 × 380 = 1,900 USDC

Teminat dökümü:

Position IM = 0 (no filled positions)
Open Orders IM = 1,900 - 0 = 1,900 USDC
Premium Reserved = 0 (SELL orders don't lock cash)
Available Capital = 10,000 - 0 - 1,900 - 0 = 8,100 USDC

Sonuç: Emir kabul edildi. Açık SATIŞ emriniz 1.900 USDC teminat gerektiriyor.

İşlem 2: Emir 200 USDC'den gerçekleşir

Gerçekleşme Sonrası Durum:

Cash Balance = 10,000 + 1,000 = 11,000 USDC (premium received: 200 × 5)
Position: Short 5 ETH-4000-C @ 200 entry, mark 200
Unrealized P&L = (200 - 200) × (-5) = 0
Equity = 11,000 + 0 = 11,000 USDC
Position IM = 1,900 USDC (now in positions, not open orders)
Open Orders IM = 0
Premium Reserved = 0
Available Capital = 11,000 - 1,900 - 0 - 0 = 9,100 USDC

Gözlem: Alınan prim nedeniyle kullanılabilir sermaye 8.100'den 9.100'e (+1.000) yükseldi. Teminat gereksinimi (1.900) "Açık Emirler IM'inden" "Pozisyon IM'ine" kaydı, ancak toplam gereksinim aynı kaldı.